闻泰科技股份有限公司 公开刊行可诊治公司债券追踪评级证明 （2024）          编号：信评委函字[2024]追踪 0860 号                   闻泰科技股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为托付评级，中诚信国际过火评估东说念主员与评级托付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动安详、     客不雅、公正的关联联系。 ?   本次评级依据评级对象提供或也曾庄重对外公布的信息，以过火他凭证监管执法集聚的信息，中诚信国际按照有关     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的正当性、真实性、竣工性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及表情东说念主员履行了遵法拜访和诚信义务，有充分情理保证本次评级罢黜了真实、客不雅、公正的原则。 ?   评级证明的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级程序和方法、评级程序作念出的安详判断，未受评级托付     方、评级对象和其他第三方的骚扰和影响。 ?   本评级证明对评级对象信用景色的任何表述和判断仅算作有关决议参考之用，并不虞味着中诚信国际试验性提出任     何使用东说念主据此证明遴荐投资、假贷等往来行动，也不成算作任何东说念主购买、出售或抓有有关金融居品的依据。 ?   中诚信国际不合任何投资者使用本证明所述的评级终结而出现的任何损失负责，亦不合评级托付方、评级对象使用     本证明或将本证明提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级终结自本评级证明出具之日起奏效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将如期     或不如期对评级对象进行追踪评级，凭证追踪评级情况决定看守、变更评级终结或暂停、阻隔评级等。 ?   凭证监管要求，本评级证明及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本     证明的行动，中诚信国际不承担任何包袱。                                       中诚信国际信用评级有限包袱公司                       闻泰科技股份有限公司  本次追踪刊行东说念主及评级终结                闻泰科技股份有限公司                       AA/自若  本次追踪债项及评级终结                 “闻泰转债”                           AA                              凭证国际旧例和独揽部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟  追踪评级原因                              踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。                              本次追踪将闻泰科技股份有限公司（以下简称“闻泰科技”或“公司”）主                              体信用品级由 AA+调整至 AA，评级瞻望为自若，将债项信用品级由 AA+调                              整至 AA，调降主要琢磨身分为：追踪期内，光学业务停滞，居品多元化及产                              业链蔓延受阻并带来钞票减值及处治亏本；在建表情的表情建造程度及产能  评级不雅点                        消化情况有待温雅；商誉范围处于高位，并购子公司功绩下滑导致商誉减值                              风险上升；股价抓续低迷带来的可转债转股失败风险以及股东股权质押风险                              等身分。同期，中诚信国际也信服了公司保抓在居品集成领域相对最初的行                              业地位、Nexperia Holding B.V（以下简称“安世集团”）较强的半导体制造                              才略以及追踪期内策划行径净现款流大幅栽植等身分对公司发展的积极影                              响。  评级瞻望                        中诚信国际觉得，闻泰科技股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月内将保                              抓自若。  调级身分                        可能触发评级上调身分：居品多元化及产业链竣工度进一步栽植，且不同行                              务板块形成有用协同；半导体和居品集成业务商场面位进一步栽植，对下流                              客户议价才略显耀提高，盈利进一步栽植；股价大幅回升推动可转债顺利转                              股、偿债联系栽植。                              可能触发评级下调身分：居品竞争力显著松开，收入及利润范围大幅下落；                              收购企业策划功绩未达预期，濒临大额商誉减值和存货跌价损失风险；可转                              债转股失败，加大偿债压力。                                       正 面    ? 公司保抓在居品集成领域相对最初的行业地位    ? 安世集团车规级居品线丰富且半导体制造才略强    ? 追踪期内策划行径净现款流大幅栽植                                       关 注    ? 光学业务停滞，居品多元化及产业链蔓延受阻，同期带来钞票减值及处治亏本    ? 在建表情尚需投资范围大，需温雅表情建造程度及产能消化情况    ? 商誉范围处于高位，并购子公司功绩下滑导致商誉减值风险上升    ? 公司股价抓续低迷并远低于转股价钱，可转债濒临转股失败风险    ? 股东股权质押比例较高 表情负责东说念主：余 璐 lyu@ccxi.com.cn 表情组成员：李 喆 zhli@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(027)87339288                       闻泰科技股份有限公司 ? 财务大概         闻泰科技（合并口径）                   2021                2022                   2023             2024.3   钞票所有（亿元）                            725.76             779.23                  769.68            752.63   整个者权利所有（亿元）                         345.16             373.58                  376.66            378.30   欠债所有（亿元）                            380.60             405.65                  393.02            374.33   总债务（亿元）                             204.52             219.73                  203.02            195.53   营业总收入（亿元）                           527.29             580.79                  612.13            162.47   净利润（亿元）                              25.13              13.59                    9.67               1.57   EBIT（亿元）                             34.60              40.50                   39.23                   --   EBITDA（亿元）                           54.21              67.64                   69.43                   --   策划行径产生的现款流量净额（亿元）                    17.49              16.62                   58.24               1.96   营业毛利率（%）                             16.17              18.16                   16.08               9.19   总钞票收益率（%）                             5.21                  5.38                 5.07                   --   EBIT 利润率（%）                           6.56                  6.97                 6.41                   --   钞票欠债率（%）                             52.44              52.06                   51.06             49.74   总成本化比率（%）                            37.21              37.03                   35.02             34.07   总债务/EBITDA（X）                         3.77                  3.25                 2.92                   --   EBITDA 利息保障倍数（X）                      9.50                  8.79                 8.93                   --   FFO/总债务（X）                            0.22                  0.22                 0.24                   -- 注：1、中诚信国际凭证闻泰科技提供的其经众华管帐师事务所（出奇平庸合资）审计并出具程序无保属见地的 2021~2023 年度审计证明及未经 审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据区分接管了 2022 年、2023 年审计证明期初数，2023 年财务数据接管了 ? 本次追踪债项情况           本次债项        前次债项                     刊行金额/债项余 债券简称                           前次评级有用期                                     存续期                 出奇要求           评级终结        评级终结                      额（亿元） 闻泰转债         AA        AA+                      86.00/85.98          2021/7/28~2027/7/27       回售、赎回                                至本证明出具日 注：债券余额为死心 2024 年 3 月末数据。    主体简称           本次主体评级终结                  前次主体评级终结                            前次主体评级有用期 闻泰科技                   AA                       AA +                         2023/6/19 至本证明出具日                     闻泰科技股份有限公司 ? 评级模子 注： 调整项：当期景色对公司基础信用品级无显耀影响。 方法论：中诚信国际电子行业评级方法与模子 C080000_2024_05                         闻泰科技股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际觉得，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业出产与制造业投资加快是主要拉上路分，但消 费还原性增长的势头有所松开，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需遵循推动经济兑现供需良性轮回。  详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，证明勾通 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1 业务风险 中诚信国际觉得，ODM 行业麇集度高，2023 年结尾破费电子商场需求抓续萎缩影响，ODM 行业全体策划 不时承压，但结尾品牌厂商委外加工份额保抓增长。      ODM      ODM（Original Design Manufacturer）行业需求主要起原于下流电子居品和通讯诱惑商场，在电      子居品商场范围浩瀚且时期更替速率快的布景下，寰宇电子通讯居品行业垂直化整合和水平单干      双重趋势显著，品牌商渐渐把瞎想、营销和品牌顾问算作其中枢竞争力，而制造部分则倾向于外      包，同期，品牌商为优化成本，麇集资源开发高端居品，中低端 ODM 居品订单开释量加多。2023      年以来，受寰宇经济发展情况影响，破费者的破费信心不足，智妙手机商场需求低迷，用户换机      周期延长，凭证 IDC 统计，2023 年寰宇智妙手机出货量同比下滑约 3.2%至 11.6 亿台，中国智能      手机商场出货量约为 2.71 亿台，同比下落 5.0%，两项出货数据均创下了十年新低但跌幅均较      未王人备开脱窘境，但呈现复苏态势。凭证 Canalys 数据，PC 商场的跌幅在 2023 年呈现逐季缩窄      的趋势，寰宇 2023 年 PC 出货量为 2.47 亿台，同比下落 13%，其中第四季度出货同比增长 3%。      尽管 2023 年寰宇智妙手机出货量出现下落，但瞎想外包成为主流驱动 ODM/IDH 出货量份额攀      升。2023 年 ODM/IDH 对全体智妙手机出货量的孝顺同比微增达历史最高水平。据 Counterpoint      臆测，2024 年 ODM/IDH 出货量将同比增长 4%，略高于全体智妙手机商场的预期增幅。从行业      麇集度来看，连年来 ODM 行业马太效应日益突显，龙旗、华勤、闻泰依旧保抓最初地位，2023      年共占据 75.8%的商场份额，行业麇集度同比栽植 0.2 个百分点。                      表 1：2023 年寰宇手机 ODM/IDH 企业出货量商场份额情况            名次                   企业称呼                   商场份额             同比变动（百分点）     贵府起原：Counterpoint，中诚信国际整理 中诚信国际觉得，寰宇半导体行业自 2022 年下半年起出现下滑，随存储商场价钱率先企稳回升，半导体行 业在 2023 年三季度出现复苏信号，但结尾需求回暖程度仍存在一定不细目性；收获于汽车电子快速发展， 寰宇功率分立器件行业商场表示安妥，仍需温雅工业及破费电子领域需求还原对行业的影响；中国厂商与全 球先进厂商时期水平仍存在差距，但国内开阔的商场空间和政策环境为企业发展带来机遇。      半导体                闻泰科技股份有限公司    受产业周期变化及地缘政事身分等空洞影响，寰宇半导体产业自 2022 年下半年起出现下滑，2023    年延续下滑趋势。凭证 SIA 数据，2023 年寰宇半导体行业销售额达到 5，268 亿好意思元，较 2022 年    的历史高点 5741 亿好意思元下落了 8.2%。从地区看，中国 2023 年半导体销售额下滑 14%，但仍是    寰宇最大的半导体商场，欧洲区成为唯独兑现年度增长的区域，销售额同比增长了 4%，其他区    域商场则出现了不同程度的下滑，包括日本（-3.1%）                             、好意思洲（-5.2%）和亚太/其他商场（-10.1%）                                                      。    从居品类别看，存储芯片的下滑最为显耀，同比下落了 35.2%。模拟电路、微处理器和逻辑电路    均出现了小幅下滑，但仍优于全体半导体商场的表示，汽车 IC 的销售额同比增长了 23.7%，达    到了创记载的 442 亿好意思元。作陪存储商场价钱率先企稳回升，半导体行业在三季度出现复苏信    号，但结尾需求回暖程度仍存在一定不细目性，揣测半导体企业功绩形成澈底改善仍需一定时    间。长久来看， ChatGPT 等生成式东说念主工智能（AI）应用的兴起以及新动力需求的抓续增长，有    望为行业发展带来较大后劲。从中国商场来看，半导体供需矛盾仍较为杰出，中枢居品存在入口    依赖。尽管产业发展濒临一定外部压力，但在国度政策的鼎力支抓及国内半导体厂商成本开支维    抓高位的布景下，重迭浩瀚的国内商场空间，中国半导体自给才略将渐渐增强，在重要方法的技    术才略将控制打破。    功率分立器件算作半导体产业的基本居品门类之一，具有应用领域广、用量大等特色，主要应用    于破费电子、汽车、工业制造、航空航天、军事等，是半导体产业的基础及中枢领域之一。尽管    濒临工业和破费电子商场疲软的影响，功率半导体仍然依靠新动力领域需求的高速增长，在 2023    年展现了较强的商场韧性。新动力汽车、风电、光伏和储能行业的强势需求带动了功率半导体行    业 2023 年较为安妥的功绩，工业与破费电子领域需求则相对疲软。凭证 Omdia 数据泄漏，2023    年汽车、工业和破费（包括计较与通讯）行业的功率分立器件和模块的商场范围区分为 119.14 亿    好意思元、86.85 亿好意思元和 77.7 亿好意思元，汽车行业同比 2022 年增长 35.6%，工业行业微增 1.2%，而    破费商场则下滑 12.5%。从商场竞争情况来看，寰宇前十大功率半导体厂商均为外洋企业，泰西    日厂商凭借着原偶然期开发上风、完善的制造出产与品性顾问才略，并诈欺品牌上风搭建完善的    销售渠说念，长久占据功率分立器件商场的 70%。台湾厂商因以代工起家，在时期和营销技能不足    泰西日大厂，商场占有率仅约 10%。我国半导体分立器件行业起步较晚，连年来在国度政策的引    导下，通过自主立异稳步发展，二极管等中低端器件已大部分兑现国产化，而 MOSFET、IGBT    过火他中高端居品的国产化程度较低，其中英飞凌及安森好意思占据我国 MOSFET 商场近一半的份    额，IGBT 商场被境外企业所把持，将来入口替代空间大。 中诚信国际觉得，追踪期内，公司罢手出产特定客户光学模组居品，居品多元化及产业链蔓延受阻；公司保 抓在功率分立器件和居品集成领域的寰宇最初地位，但在需求下滑冲击下，业务利润均有不同程度下落，其 中居品集成业务仍濒临亏本压力；此外，产线投建程度及新增产能消化情况亦有待温雅，外洋子公司亦濒临 一定的政策及政事环境风险。    追踪期内公司产权结构和合并范围无紧要变化；公司罢手出产特定客户光学模组居品，居品多元    化及产业链蔓延受阻，同期需温雅公司与特定客户其他产线相助情况。    追踪期内，公司股权结构无紧要变化。死心 2024 年 3 月末，闻天地科技集团有限公司（以下简         ）抓有公司 12.39%股权，仍为公司控股股东；当然东说念方针学政顺利抓有公司 2.98%股    称“闻天地”                     闻泰科技股份有限公司      权，并通过闻天地曲折抓有公司 12.39%股权，所有抓有公司 15.37%股权，仍为公司试验规定东说念主。      追踪期内，公司发生并吞规定下企业合并，购买控股股东闻天地、试验规定的东说念主抓有的上海闻天      下置业有限公司 100%股权，除此除外公司合并范围无紧要变化。      公司于 2021 年 5 月完成光学模组有关钞票交割1，并于 2021 年 11 月庄重开动向境外特定客户双      摄居品的供货，由于旧机型订单需求渐渐松开且新表情分拨延后，连年来公司光学模组业务订单      相接量抓续弱于预期，光学模组板块自钞票交割以来抓续亏本。2023 年 11 月 30 日，广州得尔      塔向境外特定客户出货的居品完成了现存订单出产职责，且未再取得新的订单，尔后公司罢手生      产特定客户光学模组居品，有关钞票减值和钞票处治导致 2023 年光学模组业务净亏本 7.19 亿      元。中诚信国际觉得，光学模组业务自开展以来抓续亏本标明公司多元化业务发展及产业链蔓延      受阻。同期中诚信国际将抓续温雅上述事项对公司与特定客户其他产线业务的影响。      计策方面，跟着公司光学业务罢手运营，将来将聚焦居品集成及半导体两大中枢业务，并推动两      大中枢业务协同效应抓续升级。但半导体业务运营主体 Nexperia Holding B.V（以下简称“安世      集团”        ）算作公司的外洋子公司与居品集成业务的协同顾问仍濒临政策、国际政事环境等挑战。      追踪期内，居品集成业务保抓寰宇前三的商场面位，但对险阻游议价才略较弱，且受下流需求波      动影响较大，受竞争加重、成本高潮及商誉减值等身分影响，居品集成业务仍呈亏本状态。      公司居品集成业务接管 ODM 模式，以手机 ODM 为主渐渐向多元化居品品类拓展，现在业务涉      及手机、平板、笔电、AIoT（东说念主工智能物联网）、家电和汽车电子等无边领域。2023 年以来居品      集成业务模式及产能布局未发生紧要变化，公司在嘉兴、无锡、印度、印尼、昆明、黄石共领有      六个出产基地，跟着昆明基地（一期）于 2022 年末干预运营并渐渐栽植产能，死心 2023 年末，      公司手机过火他迁移结尾产能所有增至 8，140.0 万台/年，公司仍为寰宇名次前三的智妙手机      ODM/IDH 厂商，保抓较强的产能上风及商场面位。从居品集成业务在产业链险阻游地位来看，      公司与供应商相助联系保抓自若但议价才略有限。产业链下流方面，居品集成业务主要面向著名      手机品牌厂商和破费电子厂商，2023 年通过积极开拓外洋客户，公司手机、笔电业务均有增长，      同期公司顺利开拓寰宇小家电巨头客户，进入吹风机等细分领域，带动居品集成业务收入保抓增      长。但公司居品集成业务下搭客户高度麇集，2023 年该板块前五大客户销售额为 383.95 亿元，      占居品集成业务销售额的比重进一步上升至 86.63%，公司对下流议价才略较弱。中诚信国际认      为，ODM 行业竞争利弊，公司固然具有一定的行业地位，但险阻游议价才略较弱，且业务发展      受下流需求波动影响较大，2022 年以来受需求松开、商誉减值、原材料价钱高潮等身分影响，产      品集成业务抓续亏本，将来功绩还原情况有待抓续温雅。此外，公司仍有多个扩产表情尚在建造      期，其中，闻泰昆奢睿能制造产业园表情（二期）缠绵年产 600 万台札记本电脑，黄石智能制造      产业园表情（二期）缠绵建造年产札记本电脑 200 万台和手机 1，800 万台，无锡智能制造产业园 原属于欧菲光规定的广州得尔塔 100%股权及江西晶润光学有限公司领有的与向境外特定客户供应录像头有关诱惑（以下简称“方向钞票”）进 行收购，往来作价所有为 24.2 亿元。2021 年 5 月 10 日，广州得尔塔完成了工商变更，公司控股子公司珠海得尔塔成为广州得尔塔的股东，至 此，公司新增光学业务模组业务板块。                          闻泰科技股份有限公司         表情的手机过火他迁移结尾 ODM 筹画产能为 2，500 万台/年，上述表情达产将推升自有产能规         模，但现在自有产能诈欺率仍有栽植空间，下搭客户需求亦存在波动，需温雅新增产能消化情况。                        表 2：连年来公司居品集成业务主要居品产、销量情况（万台）          年度             自有产能          自有产量         外协产量         总产量              销量          注：公司总产量与总销量有所各别，主要系公司与部分客户的相助模式为按出货量收取迁移结尾居品软件就业费且上述模式波及的移          动结尾居品出货量较大，上述模式中迁移结尾居品不波及工场出产制造方法，因此未计入产量。          贵府起原：公司提供         追踪期内，公司功率分立器件保抓寰宇最初地位，客户粘性较大，但 2023 年以来下流需求全体         较弱导致收入及盈利收缩，同期安世集团业务仍濒临外洋政策及国际政事环境的影响。         追踪期内公司半导体业务仍由外洋子公司安世集团负责运营，业务隐匿半导体居品瞎想、制造、         封装测试的一齐方法。凭借 60 余年的半导体专科警戒、垂直整合制造及寰宇化业务布局上风，         安世集团已成为寰宇最初的分立与功率芯片 IDM 厂商，车规级居品线丰富且半导体制造才略强，         据芯谋盘考《中国功率分立器件商场年度证明 2023》                                  ，安世集团功率半导体公司中名次寰宇第五、         中国第一。产能布局方面，晶圆制造工场在德国汉堡和英国曼彻斯特，封装测试工场位于中国东         莞、菲律宾卡布尧和马来西亚芙蓉，其中，东莞封测工场正在鼓舞年产量 78 亿粒的扩产表情。         此外，公司控股股东闻天地拟在投资的 12 英寸功率半导体自动化晶圆制造中心表情2（运营主体         为“上海鼎泰匠芯科技有限公司”，以下简称“鼎泰匠芯”）一期现在已处于爬坡量产阶段，良率         特出 99%，已赢得 ISO 认证和车规级 IATF16948 的适合性认证，通过包括博世，大陆等多家公司         VDA6.3 认证。2023 年公司向鼎泰匠芯购买货色共计 2，608.70 万元，将来产能栽植或将成为维持         公司半导体产能扩充的进攻起原。追踪期内，安世集团的业务模式未发生变化，同期保抓与上游         供应商及下搭客户的深度相助联系，2023 年前五大供应商采购额及前五大客户销售额占比区分         为 23.7%和 48.43%，险阻游麇集度不高。2023 年以来破费电子商场疲软，汽车商场需求总体强         劲，公司对种种器件产能结构进行了调整，尚红优配全体产能有所下落，销售量同比下落 17.88%，但得         益于居品销售均价的栽植，2023 年公司半导体业务收入 152.26 亿元，同比降幅不大。2024 年一         季度，欧洲、好意思洲等地区半导体需求较弱，半导体业务收入同比有所下落。                        表 3：连年来安世集团主要居品出产销售情况（十亿件、%）                 年份                  产能            自有产量         销售量             产销率          注：公司有部分居品为外协出产，故部分年份的居品产销率特出 100%。          贵府起原：公司提供         中诚信国际觉得，安世集团在功率半导体领域地位最初，由于安世集团主要居品为半导体居品中         进攻的功能元器件，下搭客户一般会对供应商进行严格认证，部分需历经两至三年或更长的时         间，因此客户粘性较大，公司与下搭客户相助联系较为自若。但寰宇半导体需求回暖仍存在不确                     闻泰科技股份有限公司    定性，安世集团功绩还原仍濒临一定压力。此外，追踪期内应英国生意、动力和工业计策部要求，    安世集团通过转让 NWF 母公司 NEPTUNE 6 LIMITED 100%股权，完成剥离 NWF 的要求。尽管    出售 NEPTUNE 6 LIMITED 100%股权对半导体业务影响不大，但安世集团算作公司外洋子公司，    仍需温雅外洋政策及国际政事环境对其业务的影响。    部分募投表情投资节律放缓，但投资范围仍较大，需温雅成本支拨压力和后续产能消化情况。    表情建造方面，公司主要在建表情总投资 158.14 亿元，死心 2023 年末已投资 51.55 亿元。其中，    上述表情使用可诊治公司债券、定增时势筹集资金 80.67 亿元，其余资金缺口需公司自筹，濒临    一定成本支拨压力。连年来受工程程度、商场环境等身分影响，公司将部分募投表情揣测完工时    间延后，投资节律有所放缓，中诚信国际将对表情建造程度及投产后产能消化情况保抓温雅。                      表 4：死心 2023 年末公司在建表情情况表（亿元）                                                             拟使用募      召募资金累              表情称呼                    总投资额      已投资额                                       资金起原                                                             集资金       计干预金额     闻泰无锡智能制造产业园表情                      44.67       8.50      21.67            8.50    自有资金、可转债召募资金     闻泰昆奢睿能制造产业园表情（二期）                  37.15      19.25      32.00           17.91    自有资金、可转债召募资金     安世中国先进封测平台及工艺升级表情                  18.08      10.02      16.00           10.02    自有资金、定增资金     迁移智能结尾及配件研发中心建造表情                   3.52       2.04       3.00            2.04    自有资金、可转债召募资金     闻泰黄石智能制造产业园表情（二期）                  18.90       5.49       8.00            3.52    自有资金、可转债召募资金     珠海得尔塔产业园表情                         35.82       6.25          --              --   自有资金、银行贷款             所有                        158.14      51.55      80.67           41.99                         --    注：1、珠海得尔塔产业园表情后续投产筹画会凭证公司缠绵及下搭客户需求统筹安排，视业务程度情况渐渐干预；2、安世中国先进    封测平台及工艺升级表情揣测完工时辰由 2023 年 12 月底延长至 2024 年 12 月底；3、闻泰无锡智能制造产业园表情和闻泰昆奢睿能    制造产业园表情（二期）揣测完工时辰由 2023 年 12 月底延长至 2025 年 12 月底。    贵府起原：公司提供，中诚信国际整理 财务风险 中诚信国际觉得，追踪期内公司两大中枢业务板块策划功绩均有所承压；成本开支干预裁汰且债务范围收缩， 杠杆水平小幅下落，但商誉范围处于高位，并购子公司功绩下滑导致商誉减值风险上升。    盈利才略    导致毛利率偏低且有所下落，重迭公司对策划亏本的闻泰通讯股份有限公司（以下简称“闻泰通    讯”）计提商誉减值损失 4.94 亿元，全年该业务板块仍呈亏本状态，2024 年一季度居品集成业务    收入保抓增长，但毛利进一步下落，同比亏本扩大；半导体业务仍是公司主要的利润起原，但由    于需乞降商场价钱全体下落，2023 年以来收入、毛利率及利润均呈下落趋势。追踪期内公司两    大主营板块策划均有所弱化，此外，公司罢手出产特定客户光学模组居品，有关钞票减值和钞票    处治亦对公司利润总额酿成较大侵蚀，公司全体盈利联系表示趋弱。中诚信国际觉得，现在寰宇    破费电子及半导体需求还原仍不足预期，公司两大中枢业务板块仍濒临一定的策划压力，后续业    绩还原情况有待抓续温雅。                  表 5：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）                收入           毛利率       收入          毛利率         收入             毛利率        收入          毛利率     居品集成        386.85        8.71    395.11         8.60      442.32            8.23    124.20         3.00                   闻泰科技股份有限公司  半导体        138.03       37.17   160.01            42.66   152.26         38.59             34.20         31.00  其他             2.41     22.82    25.67            12.48    17.55         18.75              4.10         14.75  所有         527.29       16.17   580.79            18.16   612.13         16.08        162.47                 9.19 注：2021 年以来其他业务收入中包括光学模组收入；加总额与所有数各别系四舍五入导致 贵府起原：公司提供 钞票质料 由于业务范围扩大及产线抓续投建，2023 年末公司总钞票增长，钞票以非流动钞票为主。其中， 跟着在建表情抓续投资建造及部分转固，在建工程及固定钞票所有数保抓较快增长；因收购安世 集团和闻泰通讯，公司账面形成大额商誉，2023 年公司不时对闻泰通讯计提商誉减值准备，在 安世集团保抓盈利的状态下，公司尚未对安世集团计提商誉减值准备，但公司收购安世集团形成 的商誉价值高达 213.97 亿元，2023 年以来安世集团功绩全体有所下滑，将来安世集团的策划业 绩及商誉减值风险仍需抓续温雅。流动钞票主要由货币资金、应收账款和存货组成，募投表情抓 续干预导致货币资金抓续下落。2023 年存应收账款和存货范围有所增长，存货盘活终结有所放 缓，应收账款盘活率则有所增长，应收账款主要来自居品集成业务，账龄较短，以半年以内为主。 公司欠债包括有息欠债和以应答账款为主的策划性欠债，2023 年末应答账款随应答货款加多而 上升。公司债务主要由长久债务组成，与表情资金需求较为匹配，包括可诊治公司债券和长久借 款，2023 年末由于安世集团渐渐归还并购贷款，全体债务范围有所下落，追踪期内“闻泰转债” 仅一丝转股，公司整个者权利范围全体保抓自若，财务杠杆水平小幅下落。 现款流及偿债情况 追踪期内，公司保抓较好的策划获现才略，2023 年营收范围增长且当期原材料采购等付现范围 减少导致策划行径净现款流大幅增长。连年公司抓续的成本开支需求导致投资行径现款流缺口较 大，跟着定增及可诊治公司债券募投表情投资节律放缓，2023 年投资行径现款净流出有所收窄。 策划行径净现款流仍可有用隐匿利息支拨，EBITDA 和 FFO 对债务本金隐匿才略小幅栽植，非 受限货币资金对短期债务隐匿才略下落显著。死心 2024 年 3 月末，除安世集团，公司合并口径 共赢得银行授信额度 279.91 亿元，其中尚未使用额度为 216.32 亿元；安世集团赢得 8 亿好意思元授 信总额，未使用授信额度为 5.55 亿好意思元，公司全体备用流动性均较弥散。资金顾问方面，公司 总部对联公司的资金和财务情况进行实时监控，子公司融资、账户开立等事项需要经由公司总部 审批。                        表 6：连年来公司财务有关联系情况（亿元） 时期用度率（%）                                         11.11            12.39             11.09                     8.84 策划性业务利润                                          29.43            36.50             31.60                     1.15 利润总额                                             29.72            21.06             19.80                     2.84 EBITDA 利润率（%）                                    10.28            11.65             11.34                       -- 总钞票收益率（%）                                         5.21             5.38              5.07                       -- 货币资金                                         105.05               88.28             62.09                 55.45 应收账款盘活率（X）                                        6.71             6.61              7.04                 6.77* 存货盘活率（X）                                          7.11             5.79              4.96                 5.92*                      闻泰科技股份有限公司      固定钞票                          81.38   105.24   111.54        121.24      在建工程                          23.14    42.73    37.50         27.96      商誉                           226.97   221.88   216.97        216.97      总钞票                          725.76   779.23   769.68        752.63      总欠债                          380.60   405.65   393.02        374.33      总债务                          204.52   219.73   203.02        195.53      整个者权利所有                      345.16   373.58   376.66        378.30      总成本化比率(%)                     37.21    37.03    35.02         34.07      策划行径产生的现款流量净额                 17.49    16.62    58.24          1.96      投资行径产生的现款流量净额                -59.45   -71.86   -51.29         -0.72      筹资行径产生的现款流量净额                 79.10    20.48   -29.64         -9.37      总债务/EBITDA（X）                  3.77     3.25     2.92             -      EBITDA 利息保障倍数（X）               9.50     8.79     8.93             -      FFO/总债务（X）                     0.22     0.22     0.24             -      非受限货币资金/短期债务（X）                1.10     0.67     0.39          0.39      注：加“*”联系也曾年化处理      贵府起原：公司提供，中诚信国际整理      或有事项      死心 2024 年 3 月末，公司受限钞票金额所有 16.87 亿元，占总钞票比重为 2.24%，主要包括受限      货币资金和因典质借款受限的固定钞票和无形钞票。同期末，公司无对外担保，无影响闲居出产      策划的紧要未决诉讼。      死心 2024 年 5 月 30 日，闻天地、张学政先生过火一致行动东说念方针秋红女士、张丹琳女士共抓有公      司股份数所有为 191，381，685 股，抓股比例所有 15.40%，其中累计质押数目所有 91，624，000 股，      占其所抓股份 47.88%，质押比例较高，需温雅公司股价波动可能带来的质押平仓风险。      过往债务践约情况：凭证公司提供的《企业信用证明》及有关贵府，2021~2024 年 5 月，公司本      部及主要子公司整个借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。凭证公开      贵府泄漏，死心证明出具日，公司在公开商场无信用失约记录。 预测与假定3 假定      ——2024 年，公司半导体及居品集成收入将同比有所增长；受商场竞争加重和成本上升等身分      影响，公司两伟业务毛利率揣测均有所下落。      ——揣测 2024 年公司投资节律有所放缓，成本开支范围将有所下落。      ——揣测 2024 年公司策划获现才略全体有所下落。 中诚信国际对刊行主体的预测性信息是中诚信国际对受评对象信用景色进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际琢磨 了与刊行主体有关的进攻假定，可能存在中诚信国际无法料思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息酿成影响，因 此，前述的预测性信息与刊行主体的将来试验策划情况可能存在各别。                       闻泰科技股份有限公司 预测                                 表 7：预测情况表      进攻联系                                 2022 年试验       2023 年试验       2024 年预测      总成本化比率（%）                                   37.03          35.02        33.0~35.0      总债务/EBITDA（X）                                3.25           2.92          3.5~3.8      贵府起原：公司财务报表，中诚信国际整理及预测 调整项      ESG4表示方面，闻泰科技阻拦可抓续发展和安全顾问，醉心东说念主才培养和职工权利保障，并积极履      行社会包袱；公司设立了适合上市公司要求的董事会、监事会，同期内规定度适合监管要求，但      中诚信国际亦温雅到，追踪期内公司控股股东闻天地及实控东说念方针学政收到证监会《立案示知书》                                               ，      原因是未败露一致行动联系，涉嫌信息败露违警，中诚信国际将抓续温雅上述事项后续进展及对      公司策划的影响。流动性评估方面，公司流动性资金起原包括日常策划行径现款净流入、储备资      金及外部融资补充。连年来公司策划行径现款流保抓净流入状态，同期公司为 A 股上市公司，      领有成本商场融资渠说念，但股价低迷或使得其融资受到负面影响。公司资金流出主要用于日常经      营、产能扩充及债务还本付息，由于公司在建表情投资节律放缓，将来一年景本开支范围揣测将      同比下落，但一年内到期的债务范围较大。总体来看，公司流动性一般，流动性评估对其基础信      用品级无显耀影响。 外部支抓 闻天地投资的晶圆厂可与公司业务形成协同，但来自试验规定东说念主和控股股东的资源支抓有限。      公司股权结构较漫步，控股股东闻天地及试验规定东说念方针学政对公司的支抓意愿很强，闻天地投资      的 12 寸晶圆厂可与公司业务形成协同，但来自试验规定东说念主和股东的资源支抓有限。 追踪债券信用分析      “闻泰转债”刊行范围 86.00 亿元，追踪期内公司阻隔闻泰印度智能制造产业园表情并将剩余募      集资金永远补充流动资金（筹画干预召募资金 3 亿元，试验已干预 1.27 亿元）。调整后的“闻泰      转债”召募资金使用筹画：21.67 亿元拟用于闻泰无锡智能制造产业园表情，32.00 亿元拟用于闻      泰昆奢睿能制造产业园表情（二期）                     ，3.00 亿元拟用于迁移智能结尾及配件研发中心建造表情，      行贷款，闻泰印度智能制造产业园表情的剩余召募资金 1.73 亿元用于永远补充流动资金。死心      计转股金额为 231.40 万元，债券余额为 859，765.30 万元。      “闻泰转债”缔造赎回、回售、股价下修要求，追踪期内未发生赎回触发事项，因改动可转债募      集资金用途，触发了回售要求，回售有用陈诉数目 70 张，回售金额 7，009.10 元。                                                 “闻泰转债”未      缔造担保增信规律，债券信用水平与公司信用实力高度有关。追踪期内，公司光学业务停滞，同      时居品集成与半导体业务策划亦转弱，公司总体信用实力有所弱化。此外，中诚信国际温雅到，                 闻泰科技股份有限公司   追踪期内公司股价抓续低迷，虽屡次触发转股价下修事项，但公司尚未大幅下修转股价钱，死心   均股价为 31.14 元/股。公司股价与可转债转股价钱差距较大，琢磨到可转债余额范围很大，若公   司股价抓续大幅低于转股价，               “闻泰转债”将濒临转股失败风险，中诚信国际将在本期可转债存   续时期抓续温雅公司股价及 “闻泰转债”转股价钱的变动情况。 评级论断   要而论之，中诚信国际将闻泰科技股份有限公司的主体信用品级由 AA+调整至 AA，评级瞻望为   自若；将“闻泰转债”的信用品级由 AA+调整至 AA。                         闻泰科技股份有限公司 附一：闻泰科技股份有限公司股权结构图及组织结构图（死心 2024 年 3 月末）                                  抓股       所处业务      2023 年末                 2023 年    主要子公司                 简称                                  比例        板块    总钞票       净钞票         营业总收入         净利润 Nexperia Holding B.V.   安世集团    100.00%    半导体    238.76      133.18     153.18       24.26 闻泰通讯股份有限公司              闻泰通讯    100.00%   居品集成     68.20       12.49      99.19        0.19 广州得尔塔影像时期有限公司           广州得尔塔    70.00%   光学模组     13.89       11.08      15.66        -2.30 注：单元为亿元东说念主民币 贵府起原：公司提供，中诚信国际整理                    闻泰科技股份有限公司 附二：闻泰科技股份有限公司财务数据及主要联系（合并口径）        财务数据（单元：万元）             2021            2022            2023               2024.3 货币资金                          1，050，506.88      882，807.34      620，900.49           554，461.84 应收账款                            929，752.05      827，029.76      910，919.09         1，009，410.93 其他应收款                            33，543.11       60，771.18       28，910.44            34，914.29 存货                              629，890.59    1，013，216.54    1，059，638.75           933，085.77 长久投资                             78，253.92       93，329.86       86，869.23            89，592.79 固定钞票                            813，752.82    1，052，352.80    1，115，404.60         1，212，425.35 在建工程                            231，379.85      427，254.16      374，978.64           279，556.15 无形钞票                            452，749.98      570，860.17      558，372.09           555，074.59 钞票所有                          7，257，588.25    7，792，285.06    7，696，795.93         7，526，272.34 其他应答款                           236，510.19      212，675.07      167，950.21           163，218.21 短期债务                            836，016.58    1，069，049.70    1，164，363.94         1，067，955.67 长久债务                          1，209，137.11    1，128，218.69      865，793.78           887，372.75 总债务                           2，045，153.69    2，197，268.40    2，030，157.72         1，955，328.42 净债务                           1，126，334.55    1，480，758.53    1，580，893.74         1，542，650.91 欠债所有                          3，805，987.25    4，056，473.47    3，930，235.66         3，743，281.68 整个者权利所有                       3，451，601.00    3，735，811.59    3，766，560.28         3，782，990.66 利息支拨                             57，086.36       76，977.02       77，755.06                    -- 营业总收入                         5，272，864.95    5，807，869.84    6，121，280.15         1，624，723.20 策划性业务利润                         294，291.10      364，978.33      316，033.78                    -- 投资收益                              6，715.70        6，082.21        2，504.58            18，422.94 净利润                             251，291.61      135，863.42       96，667.07            15，747.68 EBIT                            346，032.77      405，017.21      392，305.52                    -- EBITDA                          542，086.35      676，440.62      694，272.10                    -- 策划行径产生的现款流量净额                   174，919.86      166，183.63      582，435.91            19，569.79 投资行径产生的现款流量净额                  -594，476.58     -718，610.81     -512，883.22            -7，247.27 筹资行径产生的现款流量净额                   791，008.72      204，800.22     -296，377.28           -93，650.59                财务联系              2021        2022            2023                 2024.3 营业毛利率(%)                          16.17             18.16           16.08                   9.19 时期用度率(%)                          11.11             12.39           11.09                   8.84 EBIT 利润率（%）                        6.56              6.97            6.41                      -- 总钞票收益率(%)                          5.21              5.38            5.07                      -- 流动比率(X)                            1.28              1.13            1.08                   1.09 速动比率(X)                            1.02              0.75            0.69                   0.73 存货盘活率(X)                           7.11              5.79            4.96                  5.92* 应收账款盘活率(X)                         6.71              6.61            7.04                  6.77* 钞票欠债率(%)                          52.44             52.06           51.06                  49.74 总成本化比率(%)                         37.21             37.03           35.02                  34.07 短期债务/总债务(%)                       40.88             48.65           57.35                  54.62 经调整的策划行径净现款流/总债务(X)                0.02              0.01            0.21                      -- 经调整的策划行径净现款流/短期债务(X)               0.06              0.03            0.36                      -- 策划行径产生的现款流量净额利息保障倍数(X)             3.06              2.16            7.49                      -- 总债务/EBITDA(X)                      3.77              3.25            2.92                      -- EBITDA/短期债务(X)                     0.65              0.63            0.60                      -- EBITDA 利息保障倍数(X)                   9.50              8.79            8.93                      -- EBIT 利息保障倍数(X)                     6.06              5.26            5.05                      -- FFO/总债务(X)                         0.22              0.22            0.24                      -- 注：1、2024 年一季报未经审计；2、加“*”联系经由年化处理，“--”示意联系不适用。                    闻泰科技股份有限公司 附三：基本财务联系的计较公式           联系                                 计较公式                               短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往来性金融           短期债务                               欠债+应答单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务调整项           长久债务                长久借款+应答债券+租出欠债+其他债务调整项           总债务                 长久债务+短期债务           经调整的整个者权利           整个者权利所有-搀和型证券调整   成本结构    钞票欠债率               欠债总额/钞票总额           总成本化比率              总债务/(总债务+经调整的整个者权利）           非受限货币资金             货币资金-受限货币资金           利息支拨                成本化利息支拨+用度化利息支拨+调整至债务的搀和型证券股利支拨                               债权投资＋其他权利器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长           长久投资                               期股权投资           应收账款盘活率             营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）           存货盘活率               营业成本/存货平均净额   策划终结                        （应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360 天/营业收入+           现款盘活天数              存货平均净额×360 天/营业成本+协议钞票平均净额×360 天/营业收入-应答                               账款平均净额×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）           营业毛利率               (营业收入-营业成本)/营业收入           时期用度所有              销售用度+顾问用度+财务用度+研发用度           时期用度率               时期用度所有/营业收入                               营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-           策划性业务利润             索要保障协议准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时期用度+   盈利才略                               其他收益-非频繁性损益调整项           EBIT（息税前盈余）         利润总额+用度化利息支拨-非频繁性损益调整项           EBITDA（息税折旧摊销前盈余）   EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销           总钞票收益率              EBIT/总钞票平均余额           EBIT 利润率            EBIT/营业收入           收现比                 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入                               策划行径产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付           经调整的策划行径产生的现款流                               的现款中成本化的研发支拨-分拨股利、利润或偿付利息支付的现款中利息   现款流     量净额                               支拨和搀和型证券股利支拨                               经调整的策划行径产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+经           FFO                               营性应收表情的减少+策划性应答表情的加多)           EBIT 利息保障倍数         EBIT/利息支拨           EBITDA 利息保障倍数       EBITDA/利息支拨   偿债才略           策划行径产生的现款流量净额利                               策划行径产生的现款流量净额/利息支拨           息保障倍数 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索要保障协议准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融业务 的有关企业专用；2、凭证《对于改造印发 2018 年度一般企业财务报表景观的示知》（财会[2018]15 号），对于未扩展新金融准则的企业，长 期投资计较公式为：“长久投资=可供出售金融钞票+抓有至到期投资+长久股权投资”；3、凭证《公开刊行证券的公司信息败露证明性公告第 1 号——非频繁性损益》证监会公告[2008]43 号，非频繁性损益是指与公司闲居策划业务无顺利联系，以及虽与闲居策划业务有关，但由于其性 质出奇和偶发性，影响报表使用东说念主对公司策划功绩和盈利才略作念出闲居判断的各项往来和事项产生的损益。                     闻泰科技股份有限公司 附四：信用品级的符号及界说   个体信用评估                                            含义  （BCA）品级符号      aaa       在无外部出奇支抓下，受评对象偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。       aa       在无外部出奇支抓下，受评对象偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。        a       在无外部出奇支抓下，受评对象偿还债务的才略较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。      bbb       在无外部出奇支抓下，受评对象偿还债务的才略一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。       bb       在无外部出奇支抓下，受评对象偿还债务的才略较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。        b       在无外部出奇支抓下，受评对象偿还债务的才略较地面依赖于细致的经济环境，失约风险很高。      ccc       在无外部出奇支抓下，受评对象偿还债务的才略极度依赖于细致的经济环境，失约风险极高。       cc       在无外部出奇支抓下，受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。        c       在无外部出奇支抓下，受评对象不成偿还债务。 注：[1]除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”符号进行微调，示意略高或略低于本品级。[2]个体信用评估:通过分析受 评主体的策划风险和财务风险，在不琢磨外部出奇支抓情况下，对其自己信用实力的评估。出奇支抓指政府或股东为了幸免受评主体失约，对 受评主体所提供的日常业务除外的任何补助。    主体品级符号                             含义      AAA          受评对象偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。       AA          受评对象偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。       A           受评对象偿还债务的才略较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。      BBB          受评对象偿还债务的才略一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。       BB          受评对象偿还债务的才略较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。        B          受评对象偿还债务的才略较地面依赖于细致的经济环境，失约风险很高。      CCC          受评对象偿还债务的才略极度依赖于细致的经济环境，失约风险极高。       CC          受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。       C           受评对象不成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本品级。  中长久债项品级符号                            含义     AAA           债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。      AA           债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。       A           债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。      BBB          债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。      BB           债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。       B           债券安全性较地面依赖于细致的经济环境，信用风险很高。     CCC           债券安全性极度依赖于细致的经济环境，信用风险极高。      CC           基本不成保证偿还债券。       C           不成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本品级。   短期债项品级符号                            含义      A-1          为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。      A-2          还本付息才略较强，安全性较高。      A-3          还本付息才略一般，安全性易受不利环境变化的影响。       B           还本付息才略较低，有很高的失约风险。       C           还本付息才略极低，失约风险极高。       D           不成按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                           闻泰科技股份有限公司 安详·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5， Galaxy SOHO， No.2 Nanzhugan Lane， Chaoyangmennei Avenue， Dongcheng District， Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn

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