目         录 一、对于融资必要性……………………………………………… 第 1—47 页 二、附件……………………………………………………………第 48—52 页   （一）本所营业执照复印件………………………………………第 48 页   （二）本所执业文凭复印件………………………………………第 49 页   （三）本所从事证券服务业务备案完备阐明注解材料………………第 50 页   （四）本所署名注册司帐师执业文凭复印件………………第 51—52 页            对于南华期货股份有限公司      向不特定对象刊行可转债审核问询函中             相干财务事项的阐明                天健函〔2025〕149 号 上海证券往返所：   咱们已对《对于南华期货股份有限公司向不特定对象刊行可转债肯求文献 的第二轮审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕526 号，以下简称审核 问询函）所说起的南华期货股份有限公司（以下简称南华期货公司或公司）财 务事项进行了审慎核查，并出具了《对于南华期货股份有限公司向不特定对象 刊行可转债审核问询函中相干财务事项的阐明》（天健函〔2024〕955 号）。 因南华期货公司补充了最近一期财务数据，咱们为此作了追加核查，现申报如 下。   一、对于融资必要性   证据申报材料和首轮问询回话，（1）本次向不特定对象刊行可转债拟召募 资金总数不跳动 12 亿元（含 12 亿元），用于擢升期货经纪业务服务智力、风 险护士服务智力、钞票管明智力、境外金融服务业务智力、加强信息时代插足、 其他营运资金安排等；（2）讲解期内，公司期货经纪业务、风险护士业务营 业利润波动较大、钞票护士业务营业利润不时耗损、境外金融服务业务营业利 业利润波动较大 钞票管 业务营业利润不时 损 境外金融服务业务营业利 润不时增长；（3）公司对于期货经纪业务、风险护士业务、钞票护士业务、 境外金融服务业务来日资金需求的测算依据相干业务预期业务范畴的大幅增 长、资金需求年限为 3 年或 3-5 年不等，对于加强信息时代插足、其他营运 资金安排等资金需求未阐明测算依据。                 第 1 页 共 52 页   请刊行东谈主阐明：（1）讲解期内期货经纪业务、风险护士业务、境外金融服 务业务营业利润存在波动、钞票护士业务不时耗损的原因，相干业务利润率与 同业业公司的对比情况、公司相干业务盈利智力情况；（2）勾通最近一年营 业收入、利润等的变动情况阐明对于期货经纪业务、风险护士业务、钞票护士 业务、境外金融服务业务来日资金需求以预期业务范畴大幅增长的合感性，资 金需求年限为 3 年或 3-5 年不等的原因、是否稳健公司业务发展现实需求； 讲解期内公司信息时代相干插足情况及产生的效益，本次召募资金投向加强信 息时代插足、其他营运资金安排等资金需求的测算依据及合感性；（3）勾通 股东答谢和价值创造智力、自己筹划情况、公司主责主业、可比公司业务范畴 与融资情况、融资范畴与业务范畴的匹配性等，进一步阐明本次融资的必要性、 融资筹画及方式的合感性，是否故意于擢升成本诈欺效率、充分推崇召募资金 使用效率的最大化；（4）本次召募资金拟投资业务的具体安排及原因、资金 投向、效益产出方式，相干召募资金投向是否存在重合，是否存在筹划风险； （5）勾通期末货币资金的详备使用筹画及投向金额依据、来日公司筹划积蓄、 资金缺口测算等，阐明本次融资范畴的合感性，是否存在过度融资。   请保荐机构、刊行东谈主讼师和申报司帐师核查并发标明确主意。（审核问询 函问题 1）   (一) 讲解期内期货经纪业务、风险护士业务、境外金融服务业务营业利润 存在波动、钞票护士业务不时耗损的原因，相干业务利润率与同业业公司的对 比情况、公司相干业务盈利智力情况   期货行业一直肩负着服求实体经济的重要职责，尤其近几年，创新业务（包 括风险护士业务、境外金融服务业务等）的发展为行业服求实体提供了更增多 样化的器用和妙技，服务着力不休擢升。频年来，我国期货市集不休探索创新， 期货色种日益丰富，市集往返活跃，价钱发现、风险护士、资源成建功能不休 增强，为擢升产业链、供应链的安全性和安谧性推崇重要作用。   讲解期内，公司从事的主要从事期货经纪业务、风险护士业务、境外金融 服务业务及钞票护士业务。讲解期内，公司克服外部要素的不利影响，充分发 挥自己专科上风，恣意服求实体经济、服务乡村振兴、服务“一带一起”，推 动公司各项业务范畴的稳步擢升，兑现包摄于母公司股东的净利润区分为                第 2 页 共 52 页 健增长态势。   讲解期内，各业务盈利智力及营业利润波动情况、业务利润率与同业业的 对比情况如下：   期货经纪业务系期货公司最传统、最基础的业务，是期货公司主要的利润 起原之一。从功能推崇的角度来看，期货经纪业务在实体企业采购销售过程中 的价钱发现、风险护士以及优化资源成立中起到重要作用。   (1) 期货经纪业务盈利智力及营业利润波动情况   期货经纪业务收入主要包括两部分：期货经纪业务手续费收入和客户保证 金利息收入。期货经纪业务的营收智力与期货市集合座活跃程度关联度较高。 讲解期各期，国内期货市集成交金额区分为 534.90 万亿、568.51 万亿及 619.26 万元（均为单边口径），存在一定程度波动。证据中国期货业协会数据走漏， 讲解期各期，期货公司净利润区分为 109.89 亿元、99.03 亿元及 94.71 亿元， 与公司期货经纪业务营业利润变动趋势相一致。   讲解期内，公司期货经纪业务收入（主要包括母公司期货经纪业务手续费 收入、境内保证金利息净收入）区分为 5.36 亿元、5.71 亿元和 4.94 亿元。截 至 2024 年 12 月 31 日，公司期货经纪业务客户数为 13.79 万户，客户职权为 及 11 家分公司散播在上海、北京、深圳、广州、天津、重庆、成齐、厦门等地 区，初步确立了驻足浙江发射宇宙的策略布局。   讲解期各期，公司期货经纪业务营业利润变动情况如下：                                                               单元：万元      面目                    同比变动                    同比变动                 金额                       金额                     金额                             (%)                     (%) 营业收入          49，380.91      -13.48    57，071.75      6.54    53，570.35 其中：期货经纪业务 手续费收入   保证金利息收入     19，546.19       19.07    16，416.40     -15.54   19，435.98 营业成本          45，859.92       -1.39    46，506.25     12.49    41，342.63                           第 3 页 共 52 页 其中：业务及护士费        40，712.30          6.21      38，331.35           9.42     35，030.57 营业利润              3，520.99        -66.67      10，565.50         -13.59     12，227.72     注：营业收入、营业成本、营业利润均按照财务报表口径策动得出     讲解期各期，公司期货经纪业务手续费收入区分为 35，035.33 万元、 于代理往返情况和手续费率水平。讲解期各期，宇宙期货市集往返量存在波动： 往返量亦存在一定程度的波动，具体情况如下： 项   目            2024 年           2023 年            2022 年      减百分比        减百分                                                                   (%)        比(%) 宇宙期货市集往返 量（万手） 公司往返量（万手）        24，707.94        22，443.59      21，327.97         10.09          5.23     注：宇宙期货市集往返量为单边口径；公司代理往返量为双边口径     在此配景下，公司积极加大市集营销力度，宝石以客户为导向，充分利用 相干多元化布局带来的竞争上风，以“风险护士业务服务产业客户，钞票护士 业务服务机构客户，互联网业务服务零卖客户”的筹划方针，称心不同客群需 求。讲解期各期，公司代理期货往返金额区分为 12.74 万亿元、12.11 万亿元 及 13.33 万亿元，合座保持牢固。                                                                    单元：亿元         面目                 市集                       市集                     市集              往返金额          份额       往返金额            份额       往返金额          份额                            （%）                      （%）                    （%）     上期所      49，365.82     1.22     31，508.05       1.04     32，762.19     1.16     郑商所      22，950.77     1.35     27，513.63       1.07     18，582.68     0.96     大商所      28，367.87     1.44     29，812.08       1.31     30，498.63     1.23     中金所      22，235.93     1.16     27，034.46       1.02     39，478.63     1.48     动力中心      9，347.42     1.49      4，074.43       0.57      6，103.80     0.76     广期所       1，061.18     0.49      1，169.16       0.96          1.96     0.62         共计   133，329.00    1.08    121，111.81       1.07     127，427.89    1.19                              第 4 页 共 52 页    注 1：上表公司数据为双边策动口径    注 2：市集份额=公司往返金额（双边口径）/中期协公布的年度累计成交 总数（双边口径）    此外，对于手续费率而言，各往返所会制定各个期货、期权品种合约的手 续费收费标准，公司会概述酌量客户职权范畴、往返频次、市集环境等要素并 与客户进行协商，一般在往返所制定的手续费标准基础上按照一定比例进行上 浮。讲解期内，公司手续费率区分为 0.275? 、0.334? 及 0.225? ，呈波动 态势。    除手续费收入外，保证金利息收入亦是期货经纪业务收入的重要起原。期 货往返实行保证金轨制，证据《期货往返护士条例》的法律解释，保证金是指期货 往返者按照法律解释缴纳的资金或者提交的价值安谧、流动性强的标准仓单、国债 等有价证券，用于结算和保证践约。在现实业务中，客户多以资金的形势向期 货公司缴纳保证金。    报 告 期 各 期 ， 公 司 境 内 保 证 金 利 息 净 收 入 分 别 为 19，435.98 万 元 、 的判断，制定了合理的保证金成立策略，合理分拨保证金的左券入款范畴和期 限。但受到银行利率下行影响，公司 2023 年度境内保证金利息收入出现一定下 滑。2024 年公司客户职权增长，故保证金利息收入有一定增加。    讲解期各期，公司期货经纪业务相干的业务及护士费金额区分为 主要系职工薪酬变动，2022 年以来公司期货经纪业务营业收入虽有波动，出于 安谧团队的酌量，薪酬保持牢固。    总而言之，讲解期内公司期货经纪业务营业利润的波动具备合感性。    (2) 公司期货经纪业务利润率与同业业公司的对比情况    适度本阐明出具日，同业业可比上市公司均未走漏 2024 年度讲解，故与同 行业公司对比情况暂未更新至 2024 年年度数据。2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年 1-6 月，公司及同业业公司期货经纪业务毛利率情况如下：                         第 5 页 共 52 页                                                              单元：%  财务方针      公司称号    2024 年 1-6 月     2023 年度       2022 年度       2021 年度            瑞达期货           44.46        50.38         56.20          51.03 期货经纪业务     永安期货           33.92        47.34         43.85          57.64            本公司            16.74        18.51         22.83          38.62    注 1：数据起原于各家期货公司的招股阐明书及年度讲解；弘业期货年度 讲解中未走漏期货经纪业务毛利率情况    当今 A 股上市及拟上市期货公司，仅有瑞达期货、永安期货走漏了期货经 纪业务毛利率情况，公司期货经纪业务毛利率略低，主要原因如下： 营业收入区分为 65，462.96 万元、 万元。    公司期货经纪业务营业收入由手续费收入及保证金入款利息收入组成，其 中保证金入款利息收入主要受东谈主民银行基准利率影响，公司与同业业公司保证 金入款利率基本一致。手续费收入主要受手续费率水平影响。2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年 1-6 月，公司手续费率低于瑞达期货，与永安期 货基本保持一致，但优于行业合座水平，具体情况如下：   年 度        项 目          公司          期货行业          永安期货         瑞达期货              期货经纪手续费              收入（亿元）              易范畴(万亿元）            手续费率（? ）         0.264        未公布            0.246       0.365            期货经纪手续费            收入（亿元）            易范畴(万亿元）            手续费率（? ）         0.334        0.206          0.285       0.569            期货经纪手续费            收入（亿元）            期货经纪业务交            易范畴(万亿元）                         第 6 页 共 52 页           手续费率（? ）      0.275         0.218    0.306   0.667           期货经纪手续费           收入（亿元）           易范畴（万亿元）           手续费率（? ）      0.329         0.271    0.354   0.981   注 1：数据起原于各家期货公司的招股阐明书、年度讲解，以及期货业协 会网站公布数据   注 2：行业期货经纪业务往返范畴（双边）证据期货业协会网站公布的单 边数据*2 得出   ① 公司与瑞达期货的期货经纪业务收入情况对比分析   瑞达期货的期货经纪业务手续费率与公司及行业合座水平比较相对较高， 主要系展业策略以及客户性质所致。   频年来，瑞达期货秉持一线城市争取市集份额，二、三、四线城市拓展利 润的布局策略。瑞达期货营业网点分部于福建省内泉州、漳州、莆田、龙岩、 三明以及福建省外台州、温州、慈溪、揭阳、汕头等地。通过深耕二、三、四 线城市客户，瑞达期货看护了较高的手续费率水平。   此外，适度 2024 年 6 月末，瑞达期货唐突货币保证金对象为天然东谈主的账面 余额占比为 51.10%，南华期货公司天然东谈主的账面余额占比为 23.33%。由于天然 东谈主客户往返相对往往，且天然东谈主客户户分职权范畴较小导致期货公司相对于自 然东谈主客户的议价智力较强，浮浅天然东谈主客户职权占比较高的期货公司期货经纪 业务佣金率亦相应较高。   ② 公司与永安期货的期货经纪业务收入情况对比分析   适度 2024 年 6 月末，永安期货期货经纪业务客户职权 344.52 亿元，范畴 较大，一经形成一定的范畴效应。且从股权结构上看，财通证券系永安期货的 主要股东，自 2010 年起与永安期货不时开展 IB 业务配合（指期货公司交付机 构为其先容客户并提供相干服务的业务行为），好像形成一定的业务协同，为 永安期货不时提供期货经纪业务客户。此外，永安期货领有较强资产护士及风 险管明智力，同期货经纪业务亦有一定的协同效应。故合座收入端看，公司期 货经纪业务收入范畴小于永安期货。                      第 7 页 共 52 页 营业成天职别为 40，181.94 万元、 万元，合座较为安谧，主要系公司为更好服求实体企业价钱发现、套期保值等 需求，擢升期货经纪业务客户体验，不时加强业务部门竞争智力和水平，在专 业东谈主员、网点布局、信息科技等方面不时插足所致。公司期货经纪业务营业成 本与永安期货及瑞达期货平均值基本一致，具体情况如下：                                                       单元：万元  公司称号      2024 年 1-6 月    2023 年度       2022 年度      2021 年度 瑞达期货          13，591.48     30，373.35     28，003.09    53，852.57 永安期货          32，458.25     60，072.67     52，034.88    66，037.43 平均值           23，024.87     45，223.01     40，018.99    59，945.00 公司            21，375.85     46，506.25     41，342.63    40，181.94    总而言之，2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年 1-6 月公司期货 经纪业务利润率低于瑞达期货，主要系收入端手续费率水平低于瑞达期货所致。 但公司期货经纪业务手续费率水平优于行业平均水平，具有合感性。2021 年度、 期货，主要系永安期货一经具备一定的范畴效应，且在股东、业务等方面形成 多方面的协同。    合座看，风险护士业务通过远期锁价、基差点价等风险护士服务，深度参 与到“坐褥+贸易+加工”的齐备产业链条中，匡助相干企业优化采购成本、锁 定加工利润，侧目价钱波动的筹划风险，缓解高库存积压的坐褥压力，显赫提 升了实体企业的抗风险智力。风险护士业务是公司服求实体经济的中枢抓手， 公司风险护士业务以服求实体经济为宗旨，深度服务产业客户，业务范围主要 涵盖场外繁衍品业务、基差贸易及作念市业务等。    基差贸易方面，公司以细则价钱或以点价、均价等方式提供报价并与客户 进行现货往返，已成为公司服求实体企业的重要抓手。它冲突了原有单一的通 谈业务结构，使公司既能成为实体企业的需求方，也能成为实体企业的供货方， 有助于对实体企业提供更好的库存护士、资金护士、成本护士风险护士服务。                           第 8 页 共 52 页   场外繁衍品业务方面，公司紧跟市集需求，优化居品设想想路，进一步推 动远期、期权、掉期、互换等种种繁衍品的多元化诈欺，标的资产不错但不限 于：商品、股票、指数、基金、利率等。国内期货市集的场外繁衍品业务已取 得长足发展，在服求实体经济中推崇着越来越重要的作用，“保障+期货”模式 便是其中之一。   作念市业务方面，讲解期内，公司不时优化作念市策略，提供共 15 个期权、22 个期货作念市品种，通过作念市商功能的有用推崇，为实体企业提供买卖两边向的 往返契机，增强期货市集的流动性，确保期货市集的正常运转。   (1) 风险护士业务盈利智力及营业利润波动情况   讲解期内，公司风险护士业务的营业利润区分为 4，771.43 万元、-2，618.12 万元和 962.92 万元，具体情况如下表所示：                                                                   单元：万元    面目                  同比变动                          同比变动             金额                            金额                        金额                         (%)                           (%)  风险护士业务  营业收入  风险护士业务  营业成本  风险护士业务  营业利润   讲解期内，公司风险护士业务收入和成本的具体情况如下表所示：                                                                   单元：万元    面目                  同比变动                          同比变动             金额                            金额                         金额                         (%)                           (%) 营业收入      448，503.44       -10.29   499，922.76           -16.55    599，051.99 其中：场外繁衍 品业务收入  基差贸易收入   438，652.71       -12.44   500，962.37           -15.03    589，573.44  作念市业务收入      -842.34       不适用           -1，681.22      -125.31      6，641.52 营业成本      447，540.52       -10.94   502，540.88           -15.44    594，280.56   具体来看，公司风险护士业务营业收入波动的原因如下：                           第 9 页 共 52 页    讲解期内，公司场外繁衍品业务收入区分为 2，834.46 万元、2，840.77 万 元和 7，027.14 万元。    公司场外繁衍品业务的盈利模式为与机构、企业等投资者往返场外期权、 互换、远期等场外繁衍品的同期，利用期货合约、场内期权、股票等金融器用 进行风险对冲，产生相应的投资损益，使公司在匡助投资者护士风险的同期， 得回包括场外繁衍品在内的组合往返收益。    公司 2023 年度场外繁衍品业务收入为 2，840.77 万元，同比保持安谧。公 司 2024 年度场外繁衍品业务收入为 7，027.14 万元，较 2023 年同期有所飞腾， 主要原因为 2024 年度商品类市集波动率弧线较为谨慎，导致商品类业务损益稳 定，收入有所擢升。    基差贸易的盈利模式为当市集存在利润空间时，公司通过现货买卖和配套 的期货合约或场外期权合约往返锁定买入价钱和卖出价钱之间的价差。后续， 通过将之前的往返平仓或者进行到期交割，以得回较为安谧的收益，并为市集 提供流动性，促进有用价钱形成。    公司基差贸易收入发生额较大，但现实对于公司利润的影响较小，若剔除 其中贸易收入及贸易成本的影响，即按净额法核算公司贸易收入，讲解期内， 公司基差贸易收入区分为 2，691.77 万元、3，175.10 万元和 2，918.15 万元，整 体保持安谧。    作念市业务的盈利模式是浙江南华成本护士有限公司（以下简称南华成本） 证据往返所的要求，同期提供所作念市品种的买卖两边的报价，买价和卖价之间 存在一定的价差。此外，各个往返所给予南华成本作念市业务一定的手续费减收。 南华成本通过得回买卖价差和往返所手续费减收等补贴得回收益。    讲解期内，公司作念市业务收入区分为 6，641.52 万元、-1，681.22 万元和 -842.34 万元。 在往返所作念市商淘汰轨制下，作念市业务竞争日益横暴，且濒临硅谷银行停业等                     第 10 页 共 52 页 极点市集行情，短期间内市集的较快波动对公司作念市业务产生负面影响。 强作念市业务里面管控，积极虚拟风险事件发生概率；不时优化休养作念市策略， 推动业务的牢固运行。   为确保作念市业务牢固开展，公司已诞生完备的作念市业务风控措施，业务开 展过程中严格罢免风险敞口阈值护士，依靠作念市系统对成交量、希腊值、持仓 量、净头寸等进行实时监控和分析，一朝极度波动跳动预设的风险适度，即会 礼聘相应的风控措施。   讲解期内，公司风险护士业务营业成本（净额法）区分为 7，398.89 万元、 营业利润波动主要受营业收入波动影响。   总而言之，讲解期内公司风险护士业务营业利润的波动具备合感性。   (2) 风险护士业务利润率与同业业公司的对比情况   适度本阐明出具日，同业业可比上市公司均未走漏 2024 年度讲解，故与同 行业公司对比情况暂未更新至 2024 年年度数据。2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年 1-6 月，公司及同业业风险护士业务毛利率情况如下：                                                           单元：%   财务方针   公司称号   2024 年 1-6 月   2023 年度       2022 年度    2021 年度          瑞达期货           9.38          2.95      -0.26       1.63          永安期货           1.00          0.91       0.97       1.21 风险护士业务          弘业期货           1.74          1.92       0.36       0.75          本公司           -0.01         -0.52       0.80       1.01   注 1：数据起原于各家期货公司的招股阐明书及年度讲解   公司的风险护士业务以服求实体经济为宗旨，深度服务产业客户，范围主 要涵盖场外繁衍品业务、基差贸易及作念市业务等。其中，基差贸易主要为公司 在与客户进行现货往返的同期，利用期货、场外繁衍品等器用对冲风险，以获 取风险较低的期现勾通的收益的业务，因此现货端营业收入较大但毛利较低， 故基差贸易范畴大小，对于合座风险护士业务的毛利率摊薄效应较为昭彰。2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年 1-6 月，公司、永安期货、瑞达期货                      第 11 页 共 52 页 基差贸易范畴如下：                                                         单元：万元  公司称号   2024 年 1-6 月     2023 年度        2022 年度        2021 年度 瑞达期货       62，046.48       21，623.60     136，126.14      82，285.43 弘业期货       84，013.34      163，222.72     124，241.04      125，923.66 永安期货     1，116，595.22   2，213，711.54    3，294，570.94   3，580，568.48 本公司       197，532.74      500，962.37     588，480.31      961，025.39   由上表可知，瑞达期货及弘业期货基差贸易范畴较小，故其风险护士业务 毛利率与公司可比性较弱。瑞达期货基差贸易范畴波动较大，故其风险护士业 务项下毛利率波动较大。证据弘业期货 2023 年年度讲解走漏，其风险护士业务 毛利率同比飞腾较大，主要系期现基差贸易、作念市、场外期权等业务线兑现了 不同程度的增长所致。   而合座看，公司风险护士业务毛利率与永安期货较为可比。为擢升作念市业 务智力，公司积极引入优秀作念市东谈主才，加大成本端插足，导致作念市业务的营业 利润相对较低。2024 年 1-6 月，公司风险护士业务毛利率为-0.01%，较永安期 货比较较低，主要系跟着作念市商数目增加，在往返所作念市商淘汰轨制下，作念市 业务竞争日益横暴，短期间内市集的较快波动对公司作念市业务产生负面影响。   为确保作念市业务牢固开展，公司已诞生完备的作念市业务风控措施，业务开 展过程中严格罢免风险敞口阈值护士，依靠作念市系统对成交量、希腊值、持仓 量、净头寸等进行实时监控和分析，一朝极度波动跳动预设的风险适度，即会 礼聘相应的风控措施。   综上，讲解期内公司风险护士业务毛利率有所波动具备营业合感性。   在众人经济存在要紧不细则性的配景下，我国实体企业国际筹划在汇率风 险、巨额商品价钱波动、清理安全等方面濒临多重检修。南华期货公司看成中 资配景的期货公司，通过境外子公司以自己的专科之长与业务平台，为境表里 大齐坐褥或贸易企业提供证券、期货、外汇、往返清理等相干金融服务，为走 出去的中国企业提供风险护士的配套服务，为其侧目价钱风险和汇率风险、实 现谨慎发展添砖加瓦，并诱骗国际客户参与中国期货国际化居品合约，增进海                         第 12 页 共 52 页 表里企业换取配合，为促进“一带一起”策略的深化孝顺中国力量。    (1) 境外金融服务业务盈利智力及营业利润波动情况    讲解期内，公司境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客户权 益总数区分为 118.85 亿港币、125.12 亿港币及 137.97 亿港币，境外资管业务 范畴区分为 19.53 亿港币、23.03 亿港币及 25.20 亿港币，均保持较快增长。    讲解期内，公司境外金融服务业务盈利情况如下表所示：                                                             单元：万元              面目                2024 年度         2023 年度          2022 年度     境外金融服务业务营业收入                65，420.39       56，731.24       23，110.39     境外金融服务业务营业成本                18，804.80       17，018.55        9，876.39     境外金融服务业务营业利润                46，615.58       39，712.69       13，234.00    讲解期内，公司境外金融服务业务的营业利润区分为 13，234.00 万元、                                                                 单元：万元         面目                     同比变                     同比变                      金额                      金额                    金额                                动(%)                    动(%)    营业收入            65，420.39    15.32      56，731.24   145.48     23，110.39    其中：手续费净收入       17，364.12    35.47      12，817.51    30.36      9，832.21        利息净收入       49，188.55    24.48      39，515.36   191.70     13，546.79    营业成本            18，804.80    10.50      17，018.55    72.32      9，876.39    讲解期内，公司境外金融服务业务营业收入中手续费收入区分为 9，832.21 万元、12，817.51 万元和 17，364.12 万元，合座呈现增长态势，利息净收入端 看，2022 年以来，公司利息净收入增幅昭彰，主要系境外入款利率水平擢升所 致 ， 例 如 受 2022 年 3 月 开 始 好意思 元 连 续 加 息 影 响 ， 好意思 联 储 利 率 2022 年 从 位。公司持有较多境外保证金入款，讲解期内境外保证金入款范畴不时增长， 受前述要素影响，公司境外业务利息净收入不时提高。    报 告期 内 ， 公 司 境 外 金 融 服务 业务 营业 成本 区分 为 9，876.39 万 元、                           第 13 页 共 52 页 主要系公司境外金融服务业务范畴扩大所致。    总而言之，讲解期内，公司境外金融服务业务营业收入不时飞腾是该项业 务营业利润不休改善和增长的主要要素，公司境外金融服务业务营业利润的波 动具备合感性。    (2) 境外金融服务业务利润率与同业业公司的对比情况    适度本阐明出具日，同业业可比上市公司均未走漏 2024 年度讲解，故与同 行业公司对比情况暂未更新至 2024 年年度数据。2021 年度、2022 年度、2023 年度和 2024 年 1-6 月，公司及同业业境外金融服务业务毛利率情况如下：                                                             单元：%  财务方针     公司称号     2024 年 1-6 月   2023 年度       2022 年度      2021 年度 境外金融服    永安期货             23.26         48.19       25.46          26.35 务业务      本公司              71.26         70.00       57.26          7.12    注 1：数据起原于各家期货公司的招股阐明书及年度讲解；瑞达期货、弘 业期货年度讲解中未走漏境外金融服务业务毛利率    除永安期货外，其他期货公司均未走漏境外业务的毛利率情况，由于各家 期货公司对于境外市集布局情况不同，故各期货公司境外业务毛利率存在较大 互异。适度 2024 年 6 月末，公司境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪 业务客户职权总数为 134.35 亿港币，弘业期货及瑞达期货境外范畴较小，与公 司可比性较弱；永安期货境外业务 2023 年末客户职权为 5.83 亿好意思元，与公司 也有较大的差距。且受 2022 年 3 月运转好意思元连气儿加息影响，好意思联储利率 2022 年 从 0.0%-0.25% 上 涨 至 4.25%-4.5% ， 2023 年 末 好意思 联 储 利 率 水 平 已 达 仍处于相对高位。故公司保证金利息收入增长较多，且收入端的增长雄壮于成 本端的增长。2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年 1-6 月，公司境外 金融服务业务的毛利率区分为 7.12%、57.26%、70.00%和 71.26%，2022 年度以 来同比飞腾主要系国际期货业务客户职权范畴增长、境外加息的配景下，客户 保证金利息收入增加所致。    总而言之，由于各家期货公司对于境外市集布局情况不同，故各期货公司                          第 14 页 共 52 页 境外业务毛利率存在较大互异；2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年    (3) 境外金融服务业务事迹增长的可不时性    讲解期内，境外金融服务业务客户职权范畴不时增长和好意思元连气儿加息配景 下境外入款利率水平擢升系公司境外金融服务业务营业收入不时飞腾的主要原 因。    客户职权范畴方面，讲解期各期末，公司境外金融服务业务中证券、期货 及外汇等经纪业务客户职权总数区分为 118.85 亿港币、 亿港币，年均复合增长率达 7.74%，增长速率较快。公司境外布局较早，且在 中资配景的期货公司中，在国际分支机构最广，区分在中国香港、芝加哥、新 加坡、伦敦四大国际化齐市成立了公司，并具有 HKEX、CME Group、SGX、LME、 GME、MIAX Futures Exchange 和 ICE US 等往返所清清楚员经验，不错为客户 提供境外期货经纪业务和清理业务服务，具备自己的中枢竞争力。由于公司具 有中资配景，在资金安全和信息安全方面，更受到出海往返境外繁衍品的中资 产业客户和机构客户的信任。跟着中国企业出海业务风险护士业务需求的显赫 增长，公司境外金融服务业务具有繁多的发展前程，客户职权范畴有望保持增 长态势。    入款利率水平方面，受 2022 年 3 月运转好意思元连气儿加息影响，好意思联储利率 位的情况下，好意思联储再次上调利率至 5.25%-5.50%，2024 年好意思联储利率水平有 一定下落，下半年下调至 4.25%-4.50%之间，仍处于相对高位。公司持有较多 境外保证金入款，讲解期内境外保证金入款范畴不时增长，受前述要素概述影 响，公司境外业务利息净收入不时提高。    此外，公司也充分强健到众人展业濒临着政事、经济、文化等多方面要素 带来的不细则性，因此已于召募阐明书“要紧事项辅导”及“第三节 风险要素” 中走漏了“境外金融服务业务波动风险”。    期货公司开展钞票护士业务主要有以下两方面作用：起始，故意于培植和 发展机构投资者，改善期货市集投资者结构，提高期货市集订价效率，促进期                      第 15 页 共 52 页 货市集功能不休推崇；其次，故意于推崇期货公司在繁衍品市集鸿沟的专科特 长和上风，提供以期货对冲和套利为主的资产护士服务，称心投资者的多元化 投资需求。   公司钞票护士业务主要分为资产护士业务、公募基金业务及证券投资基金 代销业务三部分。公司领有公募基金、资产护士以及证券投资基金销售等多项 金融执照，布局较为完善。讲解期内，公司通过加大插足、多执照联动发展， 不休擢升主动投资管明智力，称心客户日益增长的钞票护士需求。   (1) 钞票护士业务不时耗损原因   讲解期内，公司钞票护士业务盈利情况如下表所示：                                                单元：万元           面目       2024 年度        2023 年度      2022 年度       钞票护士业务营业收入     6，822.04       9，013.35     6，060.32       钞票护士业务营业成本     7，156.85       9，932.13     7，218.32       钞票护士业务营业利润      -334.81        -918.78    -1，158.00   讲解期内，钞票护士业务耗损主要系公募基金业务仍处于培植阶段，业务 成本中主若是职工薪酬，具有刚性，公司钞票护士业务收入暂无法粉饰较能手 力成本。2024 年度，公司基于市集行情，从风险护士角度，对钞票护士业务进 行了一定的范畴把握，天然合座收入范畴有所下落，然而耗损显赫收窄，其中   讲解期各期末，公司资产护士业务受托护士资产范畴区分为 7.32 亿元、 华基金）护士的资产范畴共计区分为 116.98 亿元、172.55 亿元及 148.05 亿元； 讲解期各期，公司证券基金代销居品总金额区分为 15.18 亿元、 亿元。   (2) 钞票护士业务利润率与同业业公司的对比情况   适度本阐明出具日，同业业可比上市公司均未走漏 2024 年度讲解，故与同 行业公司对比情况暂未更新至 2024 年年度数据。2021 年度、2022 年度、2023 年度和 2024 年 1-6 月，公司及同业业钞票护士业务毛利率情况如下：                                                   单元：%                    第 16 页 共 52 页  财务方针     公司称号          2024 年 1-6 月       2023 年度      2022 年度         2021 年度          瑞达期货                  27.31           77.32            81.76      93.16 钞票护士业务   永安期货                  35.27           -2.49            23.78      32.55          本公司                  -11.91          -10.19        -19.11        -68.56   注 1：数据起原于各家期货公司的招股阐明书及年度讲解；弘业期货年度 讲解中未走漏钞票护士业务毛利率 公司的受托护士资产范畴情况如下表所示：                                                             单元：亿元 公司称号 瑞达期货            20.53              19.83                25.46              42.66 永安期货           未走漏                未走漏                   31.05              32.25 弘业期货           246.02             184.22               201.84             235.93 平均值            133.28             102.03                86.12             103.61 本公司              1.98              12.83                 7.32               6.68   适度 2021 年末、2022 年末、2023 年末和 2024 年 6 月末，公司受托护士资 产范畴区分为 6.68 亿元、7.32 亿元、12.83 亿元及 1.98 亿元，与同业业上市 公司比较范畴相对较低，且公司公募基金业务也仍处于培植阶段。在此情形下， 讲解期内公司从东谈主员、信息时代等方面不时插足，营业成本相对较高，导致毛 利率低于同业业上市公司平均水平。 的毛利率区分为-68.56%、-19.11%、-10.19%及-11.91%，耗损已大幅度收窄。   总而言之，2021 年度、2022 年度、2023 年度以及 2024 年 1-6 月，公司财 富护士业务利润率较低，主要系公司钞票护士业务仍处于培植阶段。   (1) 核查纪律 利智力情况、营业利润波动情况偏执原因；                             第 17 页 共 52 页  告期内可比公司种种业务的毛利率，并进行比对分析。      (2) 核查论断      经核查，咱们觉得：      公司期货经纪业务、风险护士业务、境外金融服务业务营业利润波动情况  具有合感性；钞票护士业务不时耗损主要由于公司钞票护士业务仍处于发展阶  段，钞票护士业务成本中主若是职工薪酬，公司钞票护士业务收入暂无法粉饰  较能手力成本，但公司钞票护士业务已企稳回升，呈现持久向好的趋势，讲解  期内耗损已收窄；由于期货行业各家上市公司对于种种业务布局情况有所不同，  各项业务毛利率存在一定的互异具备合感性。      (二) 勾通最近一年营业收入、利润等的变动情况阐明对于期货经纪业务、  风险护士业务、钞票护士业务、境外金融服务业务来日资金需求以预期业务规  模大幅增长的合感性，资金需求年限为 3 年或 3-5 年不等的原因、是否稳健  公司业务发展现实需求；讲解期内公司信息时代相干插足情况及产生的效益，  本次召募资金投向加强信息时代插足、其他营运资金安排等资金需求的测算依  据及合感性  以预期业务范畴大幅增长的合感性、资金需求年限为 3 年或 3-5 年不等的原因、  是否稳健公司业务发展现实需求  货市集健康发展，发蒸发现价钱、护士风险、成立资源的功能。国度饱读舞利用  期货市集和繁衍品市集从事套期保值等风险护士行为。国度礼聘措施推动农产  品期货市集和繁衍品市集发展，指挥国内农居品坐褥筹划。” 后续，跟着《期  货和繁衍品法》的贯彻落实，期货行业将迎来新的发展空间，公司各项业务规  模预测也将看护不时增长态势。      (1) 受宏不雅经济影响，公司最近一年各业务线形成的营业收入、营业利润  有所波动      公司 2023 年及 2024 年按业务线的营业收入、营业利润变动情况如下：                                       单元：万元 面目               营业收入              营业利润                    第 18 页 共 52 页                                      同比变动                              同比变动                                       (%)                               (%) 期货经纪业务     49，380.91    57，071.75     -13.48    3，520.99   10，565.50    -66.67 钞票护士业务      6，822.04     9，013.35     -24.31    -334.81     -918.78     不适用 风险护士业务     448，503.44   499，922.76    -10.29     962.92    -2，618.12    不适用 境外金融服务业务   65，420.39    56，731.24      15.32   46，615.58   39，712.69     17.38  元保持牢固增长，净利润为 94.77 亿元，同比下滑 4.30%。2024 年较 2023 年，  公司期货经纪业务营业收入略有下滑，营业利润下落原因主要系境内手续费率  下行影响，与行业合座趋势一致；公司风险护士业务收入下落，主要系公司基  于市集风险判断把握基差贸易业务范畴，营业利润转正主要系 2024 年度商品类  市集波动率弧线较为谨慎，商品类业务损益安谧，因此公司场外繁衍品业务收  入有所擢升；公司境外金融服务业务受客户职权范畴增长、境外入款利率处于  较高水对等要素影响，保持较快增长；此外，公司基于市集行情，从风险护士  角度，对钞票护士业务进行了一定的范畴把握，天然合座收入范畴有所下落，  然而耗损显赫收窄。收成于多元化业务布局，公司风险反抗智力较强，合座利  润保持牢固增长，且跟着《期货和繁衍品法》的进一步贯彻落实以及公司服务  实体经济智力的擢升，预测公司来日各项业务持久将保持安谧增长趋势。    (2) 期货行业受多重故意要素影响发展向好，公司看成国内率先的期货公  司有望受益  我国期货行业三十余年发展训戒的基础上，以“促进期货和繁衍品市集服务国  民经济”为宗旨，以“服求实体经济高质料发展”为干线，既明确了期货市集  “价钱发现、风险护士、资源成立”的三大基本功能，进一步加强投资者对行  业的强健和信心，又填补了立法在涉外期货往返法律轨制方面的空缺，适合了  期货市集对外灵通的新方法。  公开征求主意，相干翻新草案全面落实了《期货和繁衍品法》的内涵要求，进  一步拓展了期货公司业务范围，推动期货公司多元化发展，尤其是期货公司具                             第 19 页 共 52 页 备自主性往返业务，不错探索期货与现货勾通、巨额商品与金融勾通、场内与 场外勾通、境内与境外勾通的服务模式，故意于期货公司的转型升级和作念大作念 强，并更好的服求实体经济。此外，《期货公司监督护士办法（征求主意稿）》 优化了对期货公司的监管，有助于扩大行业范畴，增强行业风险珍惜智力，提 升期货公司概述服务智力，丰富期货公司服务国度策略和实体经济的妙技和工 具，推动期货公司向繁衍品概述服务商转型，故意于赈济实体经济的高质料发 展。 加强监管珍惜风险促进期货市集高质料发展的主意》(国办发〔2024〕47 号)， 通过“强监管”与“促发展”的双重导向，既为期货公司规则了合规底线，也 为行业的业务创新和国际化发展提供了政策指引。持久来看，期货公司将在更 范例、透明、灵通的市集环境中兑现高质料发展，进一步推崇服求实体经济、 成立众人资源的中枢功能。   陪同《期货和繁衍品法》《期货公司监督护士办法（征求主意稿）》等行 业法律法例的实施，以市集为导向的新品种上市机制将逐步建立，期货公司的 业务范围也将不休拓展。同期期货和繁衍品市集法治体系将不时完善，期货市 场监管着力将不休擢升。来日，期货和繁衍品市集将呈现出品种多元化、器用 种种化、策略丰富化、服务概述化的特色，期货行业将迎来新的策略发展机遇。 增速居世界主要经济体前哨。城镇新增办事 1244 万东谈主，城镇探望闲逸率平均为   在“稳中求进、以进促稳”的中央政策基调下，尽管宏不雅经济濒临有用需 求不及、部分行业产能弥散等挑战，但前期积压需求的开释、产业升级与绿色 转型的鼓励，为期货市集提供了基本面救援。中央经济工作会议提倡的“先立 后破”想路，进一步明确了政策重点向科技创新、先进制造业、绿色低碳等领 域歪斜，带动相干产业链风险护士需求激增。举例，工业硅期货因新动力产业 彭胀而成交额同比大增 255%，贵金属及新动力金属期货也因避险需求与产业采 购策略疗侍奉跃度擢升。                  第 20 页 共 52 页 历史新高；成交量同比下落 7.77%至 80.94 亿手，呈现“量减质升”特征。这 一反差标明高价值品种往返占比显赫擢升，市集逐步从范畴彭胀转向效率优化， 行业合座朝着高质料发展宗旨进一步迈进。   频年来，期货市集永久信守服求实体经济初心职责，围绕“服求实体经济、 防控金融风险、深化金融转换”三大任务，在品种和器用丰富、服务乡村振兴、 助力实体企业风险护士等方面取得了一系列成就，走出了一条有中国特色的发 展之路。来日，跟着种种新品种的逐步上市，将进一步丰富我国期货市集现存 居品体系，为种种实体企业和机构投资者护士风险提供更加丰富的期货和繁衍 品器用。   服务“乡村振兴”策略方面，一方面，期货行业通过“保障+期货”模式， 向乡村传播农居品期货对冲风险和护士风险的基本常识，不休提高乡村住户及 企业的风险护士强健；另一方面，期货行业不时探索“保障+期货+银行+订单” 的创新帮扶模式，通过在与政府配合的过程中借助政府力量，深化开展政策性 “保障+期货”面目，概述施策，服务乡村振兴。   助力实体经济方面，频年来巨额商品价钱波动加重，实体企业侧目原材料 价钱大幅波动的避险需求日趋茂盛，2024 年发布套期保值相干公告的非金融类 A 股上市公司达 1，503 家，再次创历史新高，合座套期保值参与率达 28.60%。 跟着《期货繁衍品法》等行业法例的陆续颁布，期货公司将有更增多元化的工 具和妙技称心实体企业的风险护士需求，推动行业进一步发展。   综上，跟着中国成本市集转换不时深化，期货行业法律法例的不休完善， 政策不休推动品种丰富等多重故意要素，期货行业需求步入持久增长趋势。公 司看成行业率先的期货公司，将通过深化服求实体经济，促进期货市集功能发 挥，从而进一步推动公司的可不时发展。   (3) 公司预期业务范畴大幅增长及以 3-5 年预测的合感性   如前述，受宏不雅经济影响，短期内公司各业务发展存在一定波动，但持久 看，跟着《期货和繁衍品法》的落地，期货行业空间被打开。经过多年的发展， 公司一经形成了较为完善的业务布局，初步形成了涵盖现货期货、场内场外、                   第 21 页 共 52 页  公募私募、境内境外和线上线下于一体的概述金融服务平台，有望享受行业发  展的红利。      来日，公司仍将陆续明确宗旨，聚焦服求实体经济，服务乡村振兴，服务  “一带一起”；宝石范畴导向，宝石机构导向，宝石产业导向；塌实擢升专科  水平。同期，公司将陆续宝石发展策略，积极主办行业发展机遇，宝石通过作念  大钞票护士业务、作念深风险护士业务、作念强境外金融服务业务、作念厚期货经纪  业务，强化业务协同，擢升公司的合座竞争力。具体来看，各项业务发展权术  如下：      ① 公司期货经纪业务来日客户职权范畴测算及依据      证据中期协公布数据，2024 年，宇宙期货市集累计成交额达 618.94 万亿  元，同比增长 8.94%，创历史新高；成交量同比小幅下落 7.77%至 80.94 亿手，  为历史第二高。跟着《期货和繁衍品法》等行业法例、政策的落地、宏不雅经济  改善，期货行业将迎来新的发展机遇。  以 13.00%的年均增速测算来日客户职权范畴具有合感性。      按照年均 13.00%的增速测算，2027 年末，公司客户职权范畴将达到约 350  亿元，具体测算如下表所示:                                                            单元：亿元 面目        2022 年末    2023 年末    2024 年末     2025 年末    2026 年末    2027 年末 客户职权范畴      190.87     215.68      243.72     275.41     311.21     351.67 同比增速             /     13.00%      13.00%     13.00%     13.00%     13.00%      适度 2024 年末，公司境内期货经纪业务客户职权为 315.61 亿元，高于原  预测范畴。      ② 以 3-5 年预测来日客户职权范畴的合感性      鉴于讲解期内在宏不雅经济地方较为复杂严峻的情况下，公司业务增速受到  一定程度的不利影响，跟着《期货和繁衍品法》等行业法例的出台、宏不雅经济  环境改善等行业利好，兑现上述客户职权范畴的期间有可能进一步镌汰，因此                            第 22 页 共 52 页 公司预测上述客户职权范畴兑现期间为 3-5 年具有合感性。   钞票护士业务系公司频年来重点培植的业务，尚处于转型及培植阶段，故 前期有一定程度的耗损。2022 年度，公司钞票护士业务收入大幅增长、耗损显 著缩窄。来日业务范畴增长测算如下：   ① 资产护士业务   跟着中国住户钞票的不休积蓄，住户通过购买金融居品兑现资产保值升值 的需求日益茂盛。同期，住户的搭理强健也更加锻练，更加依赖具有专科投资 智力的机构。此外，跟着 2021 年底资管新规过渡期的隔绝，相干政策逐步落实， 行业结构优化昭彰，种种资管居品向净值化转型完成。来日，钞票护士业务将 更加堤防主动护士、风险把握等智力，并迎来新的发展时期。 收入基数较低，复合增长率较高。酌量到公司资产护士业务收入合座较小，以 公司资产护士业务收入为 1，272.29 万元，同比增长 32.13%。2024 年度，公司 基于市集行情，重新梳理了组织架构，阶段性的把握了资产护士业务范畴，全 年资产护士业务收入为 711.63 万元。 年末 7.32 亿元，年均复合增长率为 79.97%。鉴于前期公司资产护士范畴基数 较低，增长率较高，合理预测来日 5 年仍能保持高速增长，以 25%的增速测算， 模为 12.83 亿元，较 2022 年末增长 75.27%，增速较快。适度 2024 年末，公司 资产护士范畴为 1.59 亿元，主要系公司基于市集行情，加强风险把握，阶段性 把握了业务范畴。   公司基于资产护士行业发展趋势并勾通公司资产护士业务历史增长情况， 以 25%年均增速对来日资产护士业务收入与范畴进行测算具有合感性。酌量到 合座资产护士业务发展受行业利好要素影响，来日有较大可能更快达到预期资 产护士业务收入金额与护士资产范畴，因此公司预测上述客户职权范畴兑刻下                     第 23 页 共 52 页 间为 3-5 年具有合感性。2024 年度，公司基于市集行情、公司组织架构休养等 原因适度把握了资产护士业务范畴，资产护士业务收入阶段性减轻，但合座来 看，公司资产护士业务持久向好的发展基础未变。   ② 公募基金业务   频年来，在净值化转型配景下，受益于资管新规后资管居品净值化转型和 职权市集行情，公募基金行业不时保持了较高增速，也成为了中国资产护士行 业内重要的增长点。 专户范畴）从 2020 年底的 56.39 亿元增长至 2022 年底的 152.26 亿元。适度 末增长 38.66%。2023 年度，南华基金已兑现扭亏为盈。   南华基金看成一家新锐基金公司，需要不时在东谈主才、信息系统等方面不时 插足，以收拢钞票护士市集的大趋势，更好的服务种种机构和个东谈主的钞票护士 需求。适度 2024 年末，南华基金公募基金护士范畴为行业第 128 名，下一阶段 宗旨是排行进入前 50-70 名。该排行区间的公募基金公司适度 2024 年 6 月末的 平均净资产为 17.21 亿元，该区间净资产范畴最小的基金公司净资产为 3.91 亿 元。适度 2024 年末，南华基金的净资产为 1.38 亿元，公司筹画来日 5 年通过 增加注册成本 2 亿元以进一步擢升南华基金成本实力，具有合感性。   频年来，我国期货公司风险护士子公司数目逐年增加，各项风险护士业务 范畴增长马上，期货公司风险护士子公司通过开展基差贸易等期现勾通类业务 积蓄了训戒，并勾通场外繁衍品业务等，通过推崇自己专科上风，探索含权贸 易等创新服务模式，促使期货市集充分推崇服求实体经济的功能。风险护士业 务已成为期货行业服求实体经济、尤其是中小微企业的重要抓手。证据 2023 年 风险护士子公司开展的繁衍品往返和作念市业务将回想所属期货公司。若相干修 改内容后续认真确施，公司凑合相干业务原拟增资南华成本部分休养为用于补 充南华期货公司成本金，以称心相干业务发展需求。   公司当今风险护士业务主要开展场外繁衍品业务、基差贸易业务、作念市业                     第 24 页 共 52 页 务，需要较大资金插足。适度 2024 年末，公司场外繁衍品业务客户口头本金总 额为 643.93 亿元，日常业务开展需要约 6.40 亿元；2024 年，公司作念市业务成 交金额为 2，815.07 亿元，适度 2024 年末持仓金额为 2.07 亿元，日常业务开展 需要约 5.70 亿元；2024 年，公司基差贸易业务月均往返额（以单边采购金额 策动）为 4.20 亿元，日常业务运转需要约 2 亿元。   看成期货公司服求实体经济的重要抓手，公司需要不时资金插足，擢升风 险护士业务服求实体经济智力。在场外繁衍品业务方面，公司积极通过“保障 ＋期货”模式服务产业客户、助力乡村振兴。2024 年公司“保障+期货”范畴 稳步增长，全年入场面目超 160 个，共为涉农主体提供 34.6 亿元风险保障，累 计承作念 2，775.7 吨农居品，面目粉饰北京，广东、广西、安徽、福建、湖南、 湖北、江苏、辽宁、新疆、云南、山东、陕西、甘肃、贵州等 20 多个省，发射 服务链条，让产业帮扶提质增效；在作念市业务方面，频年来，众人巨额商品市 场波动加重、波幅加大，国内商品往返所不时完善作念市商轨制、不休升级时代 赈济、加速国内作念市商群体培植，多角度发力作念市业务，通过促进作念市商功能 的有用推崇，进一步提高期货、期权市集的运行质料，推动国内市集作念大作念强，杠杆炒股 在当前的国际贸易环境中，为更好地服求实体经济打下了坚实基础。跟着期货 往返所不时推动新品种开展作念市业务，公司需要不时进行资金插足以取得深证 主作念市商经验需插足跳动 2 亿元。此外，公司在基差业务开展过程中，积极探 索引申含权贸易业务（即在基差贸易中镶嵌期权），给客户提供了定制化的风 险护士服务。这种模式买通了上中卑鄙所有这个词这个词产业链，参与主体鄙俚。公司通过 含权贸易业务为企业带来了定制化的增益、保价服务，助力实体企业的健康稳 定运行，该项业务的拓展亦需要增加资金插足。故公司拟不时插足风险护士业 务具有合感性。   跟着“一带一起”的不时鼓励，“走出去”的中国企业利用境外期货和衍 生品市集进行风险护士的需求显赫增加。为了进一步服务“一带一起”倡议， 称心国内企业开展国际业务产生的风险护士需求，国内期货公司不休加强国际                    第 25 页 共 52 页 市集的网点诞生和业务布局，我国期货行业的国际化进度不休鼓励。   讲解期各期末，公司境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客 户职权总数区分为 118.85 亿港币、125.12 亿港币和 137.97 亿港币，境外资管 业务范畴区分为 19.53 亿港币、23.03 亿港币和 25.20 亿港币，均保持较快增 长。跟着中国企业出海业务风险护士业务需求的显赫增长，预测公司来日境外 客户职权范畴好像不时保持高速增长。公司来日 5 年不时对境外金融业务进行 插足具有合感性。   (1) 讲解期内公司信息时代相干插足情况   公司永久嗜好研发插足，紧跟行业数字化发展动向，以更好服务客户为出 发点，通过掌持全栈软件开发智力，将数字化科技创新流通于业务发展和公司 护士的全过程。   讲解期内，公司信息时代插足情况如下：                                                 单元：万元         面目         2024 年度         2023 年度      2022 年度    电子开拓、系统软件插足       2，772.14        2，328.61    1，258.69    清晰调换、机房租出等 IT    用度    IT 东谈主员薪酬           1，992.18        1，862.58    1，889.08         共计           9，423.13        9，038.04    6，217.49   注：2024 年度数据未经专项审计   (2) 信息时代插足产生的效益   讲解期内，公司通过不时的信息时代插足，打造数据联通平台、南华期货 APP 等系统赋能期货经纪和钞票护士业务，为客户提供开户、往返行情、私募 基金代销等服务，并不时迭代，不休改善客户体验。   同期，依托期现往返风险护士系统、盛华繁衍品系统、NHTD 作念市系统，赋 能风险护士、期现贸易、场外繁衍品、作念市等业务。以期现往返风险护士系统 为例，公司罢免“期现一体化”护士到路，以期现往返过程把握为干线，兑现 现货和期货匹配联动的目的。在应用时代方面，系统接受了大数据、微服务等 时代妙技，兑现期货、期权、远期等风险方针的实时策动，具有速率快、响应 实时、数据准确的特色。最终通过工作流联动、串接各个业务方法集成 OA 系统，                    第 26 页 共 52 页 兑现了各部门的高度协同，建成了期现风险的预先受控授信、事中实时管控、 过后追忆复盘的全过程、自动化护士体系。   此外，公司通过研发横华国际 CRM 系统，赋能境外业务，为横华国际期货、 证券等业务提供有劲赈济，境外客户职权范畴保持高速增长。 测算依据及合感性   (1) 加强信息时代插足的测算依据及合感性   公司秉持“科技南华”的理念，死力于以云策动为基础，以数据处分为抓 手，以自研创新为主要妙技，以智能化为宗旨，通过打造长入业务平台、长入 数据底座、长入 API 接口、赈济多种终局的智能业务平台，推动业务进程再造， 驱动公司服务模式向以客户为中心转型。 来日 5 年跟着业务范畴的扩大，公司累计信息时代插足将达到 4.30 亿元。2023 年度，公司现实信息时代插足金额达 9，251.61 万元，2024 年度，公司现实信 息时代插足金额达 9，423.13 万元，均跳动前期预测范畴。公司本次召募资金拟 插足不跳动 1 亿元，用于加强信息时代插足，擢升信息时代研发及合座风控合 规智力。公司来日 5 年筹画对信息时代进行以下方面插足： 上交所金桥机房 400 万元，深交所南边中心理房 216 万元，广期所机房 247 万 元、上期所托管机房 430 万元，杭州电信机房 117 万元，郑商所、大商所共计 和广域网链路 500 万元。 统软件 1，000 万元，互联网行情和终局软件 400 万元，往返所行情软件 150 万 元，其它系统 400 万元，种种软件信息服务用度 150 万元，往返所席位用度 600 万元，数字化平台 300 万元。 开拓 800 万元。                    第 27 页 共 52 页   (2) 其他营运资金安排的测算依据及合感性   基于公司业务发展权术，公司业务除本次召募资金外，尚有部分缺口。以 信息时代插足为例，按照 11%增速测算，2024 年至 2028 年公司累计信息时代投 入金额将达到 4.78 亿元，公司本次召募资金拟插足不跳动 1 亿元，尚有较大资 金缺口。此外，跟着公司期货经纪业务、钞票护士业务、风险护士业务、境外 金融服务业务的不时发展，公司仍需要增加必要的营运资金为相干业务的不时 发展提供资金保障。   公司本次召募资金拟插足不跳动 1 亿元用于补没收司营运资金，以称心现 有业务发展带来的日常资金需求。   (1) 核查纪律 预测大幅增长的原因及合感性，并获取公司资金缺口测算表，查验测算依据， 评价其合感性； 行业法律法例，了解行业监管政策变化情况； 动态以及来日发展趋势； 筹画。   (2) 核查论断   经核查，咱们觉得： 来日资金需求以及预期业务范畴大幅增长具有合感性，公司资金需求测算年限 为 3-5 年不等的原因主要系酌量到跟着《期货和繁衍品法》等行业法例的出台、 宏不雅经济环境改善等行业利好，有可能加速兑现预期业务范畴，稳健公司业务 发展现实需求；                  第 28 页 共 52 页 信息时代插足、其他营运资金安排等资金需求的测算依据合理，稳健公司现实 筹划情况。   (三) 勾通股东答谢和价值创造智力、自己筹划情况、公司主责主业、可比 公司业务范畴与融资情况、融资范畴与业务范畴的匹配性等，进一步阐明本次 融资的必要性、融资筹画及方式的合感性，是否故意于擢升成本诈欺效率、充 分推崇召募资金使用效率的最大化   (1) 公司筹划情况   讲解期各期，公司主要财务方针情况如下表所示：          面目        2024 年度           2023 年度        2022 年度    总资产（万元）        4，886，339.67      3，632，552.24   3，418，918.53    包摄于母公司股东的    净资产（万元）    营业收入（万元）        571，161.46        624，652.63      682，272.79    包摄于母公司股东的    净利润（万元）    加权平均净资产收益    率（%）    基本每股收益（元）             0.75               0.66          0.40   讲解期内，公司营业收入出现波动的原因主要为公司“其他业务收入”科 目中风险护士业务触及的贸易收入与“其他业务成本”中该类业务触及的贸易 成本同步波动。讲解期内，公司主要财务方针均呈邃密增长趋势，其中，公司 加权平均净资产收益率区分为 7.75%、11.46%和 11.71%，股东答谢和价值创造 智力大幅擢升。   (2) 填补上次刊行摊薄即期答谢情况   自 2019 年上市以来，公司共进行两轮融资（包含 A 股 IPO）。借助 2019 年 A 股 IPO 及 2021 年向特定对象刊行股票融资召募资金，公司盈利智力不时提 高，  服求实体经济智力大幅增强。              讲解期各期，公司兑现净利润区分为 24，591.25 万元、40，282.19 万元和 45，803.66 万元，基本每股收益区分为 0.40 元、0.66 元和 0.75 元，通过事迹增长马上填补了被上次刊行摊薄的即期答谢。   (3) 公司现款分成情况                      第 29 页 共 52 页     讲解期内，公司现款分成情况如下表所示：                                                      单元：万元          现款分成金额（含         分成年度包摄于母公司            现款分成占包摄于母公  分成年度             税）              股东的净利润                司净利润的比例 均包摄于母公司净利润的比例     注：公司 2024 年年度利润分拨决策一经公司董事会审议通过，本次利润分 配决策尚需提交股东大会审议     讲解期内，公司嗜好对投资者的合理投资答谢、为投资者创造价值，公司 严格按照中国证监会《对于进一步落实上市公司现款分成相处事项的奉告》                                 《上 市公司监管指引第 3 号——上市公司现款分成》和证券往返所发布的现款分成 指引等相干要求实施现款分成，与股东分享企业成长收益。     (4) 公司股份回购情况     基于对公司来日发展前程的信心和对公司价值的高度认同，为进一步促进 公司不时健康发展，增强投资者对公司的投资信心，切实提高公司股东的投资 答谢，勾通公司筹划情况、财务情状、来日盈利智力等要素，公司筹画使用自 有资金通过辘集竞价往返方式回购部分公司股份，用于实施职工持股筹画。公 司于 2024 年 7 月 8 日召开第四届董事会第十五次会议，审议通过《对于回购股 份决策的议案》，答允以不低于东谈主民币 5，000 万元（含本数），不跳动东谈主民币 于后续实施职工持股筹画。回购股份价钱不跳动 13.90 元/股（含本数），回购 期限自董事会审议通过回购决策之日起 12 个月内。     适度 2025 年 2 月 28 日，公司通过上海证券往返所系统以辘集竞价往返方 式，已累计回购股份 5，681，234 股，占公司总股本的比例为 0.93%，购买的最 高价为 9.37 元/股、最廉价为 8.55 元/股，已支付的总金额为 50，088，766.66 元（不含印花税、往返佣金等往返用度）。     (1) 公司主业及筹划情况                           第 30 页 共 52 页   讲解期内，公司及子公司从事的主要业务为：期货经纪业务、钞票护士业 务、风险护士业务、境外金融服务业务，为众人化金融繁衍品服务平台。适度 讲解期末，公司提供居品或服务的具体内容如下表所示：   业务称号                                提供的居品或服务              指公司接受客户交付，以我方的口头为客户进行期货往返，往返隔绝 期货经纪业务       由客户承担的业务。公司期货经纪业务分为商品期货经纪业务及金融              期货经纪业务              公司钞票护士业务主要分为资产护士业务、公募基金业务及证券投资              基金代销业务三部分。资产护士业务主要从事接受单一客户或者特定              多个客户的书面交付，证据相干法律解释和合同商定，诈欺客户交付资产              进行投资，并按照合同商定收取用度或者酬报的业务行为；公募基金 钞票护士业务              业务是指公司通过南华基金开展公募基金召募、销售、资产护士、特              定客户资产护士以及中国证监会许可的其他业务；证券投资基金代销              业务是指公司通过公开与非公开方式向投资者保举、销售由相干机构              照章刊行的金融居品业务。              指公司提供的场外繁衍品业务、基差贸易、作念市业务等风险护士服务 风险护士业务              以偏执他与风险护士相干的服务              指公司通过境外子公司开展境外金融服务，涵盖期货经纪业务、资产 境外金融服务业务     护士业务、证券经纪、杠杆式外汇往返、期货投资扣问业务、金融培              训、证券投资扣问业务等多个鸿沟   讲解期内，公司营业收入组成情况如下：                                                                   单元：万元  业务类型              金额         占比(%)        金额        占比(%)        金额         占比(%) 期货经纪业务      49，380.91      8.65    57，071.75      9.14    53，570.35        7.85 钞票护士业务      6，822.04       1.19     9，013.35      1.44     6，060.32        0.89 风险护士业务 (总数法) 境外业务        65，420.39     11.45    56，731.24      9.08    23，110.39        3.39 其他业务        1，034.70       0.18     1，913.54      0.31       479.74        0.07   共计       571，161.46   100.00    624，652.63   100.00     682，272.79     100.00   讲解期各期，受国表里经济地方影响，短期内公司各业务发展存在一定波 动，但持久看，跟着《期货和繁衍品法》的落地，期货行业发展空间将被进一 步打开。经过多年的发展，公司已发展成为行业率先的期货公司，公司来日将 通过深化服求实体经济，促进期货市集功能推崇，从而进一步推动公司的可持 续发展。   (2) 公司主责是服求实体经济  习近平总布告指出，“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天                             第 31 页 共 52 页 职，是金融的宗旨，亦然珍惜金融风险的根柢举措”。      公司宝石并践行“期货服求实体经济是期货市集存在和发展的基础”原则， 以服求实体经济为宗旨，围绕自己主责主业，深度服务种种客户，不休擢升服 务智力。2014 年，公司率先开展场外繁衍品业务，称心种种企业和机构的互异 化风险护士需求，助力客户兑现包括虚拟采购成本、保障销售利润、增加投资 组合收益等宗旨；2016 年，公司开展基差贸易，拓宽客户的采购和销售渠谈， 适度虚拟客户的采购成本或提高客户的销售收入；同期，积极介入“期货+保障” 面目，优化金融服务模式，服务“三农”；2017 年，公司认真成为白糖期权、 豆粕期权首批作念市商，同期恣意发展“保障+期货”业务，为农业配合社初次提 供收入险服务；2018 年，公司首个县域全粉饰白糖“保障+期货”面目认真签 约。2018 年 8 月，公司又成为中国期货业协会公布的稳健开展个股场外繁衍品 业务要求的七家风险护士公司之一。同庚，南华成本成为铜期权和镍期货的首 批作念市商。2024 年公司“保障+期货”范畴稳步增长，全年入场面目超 160 个， 共为涉农主体提供 34.60 亿元风险保障，累计承作念 2，775.70 吨农居品，面目覆 盖 20 多个省，发射 60 余个县域。      本次刊行召募资金考究围绕主营业务，拟全部用于补没收司营运资金，以 扩伟业务范畴，优化业务结构，擢升公司服求实体经济智力和抗风险智力，在 可转债持有东谈主转股后增加公司成本金。      同业业可比上市公司频年来通过 IPO 及上市后的再融资不时补充成本金， 以称心业务的持久可不时发展，具体情况如下：             融资最频年      融资最频年度      融资最频年      融资最近   融资最频年                                                                 A 股 IPO 以来历             度境内期货      境外期货经纪      度期末受托      年度公募   度风险护士 序号   公司简称                                                        次融资情况             经纪业务客      业务客户职权      护士资产规      基金居品   业务范畴（贸                                                                  （含 IPO）             户职权范畴        范畴            模       范畴    易收入）                               第 32 页 共 52 页              融资最频年       融资最频年度       融资最频年       融资最近       融资最频年                                                                          A 股 IPO 以来历              度境内期货       境外期货经纪       度期末受托       年度公募       度风险护士 序号   公司简称                                                                 次融资情况              经纪业务客       业务客户职权       护士资产规       基金居品       业务范畴（贸                                                                           （含 IPO）              户职权范畴         范畴             模         范畴       易收入）      弘业期货      （A+H）     南华期货                                                                 2021 年向特定                                                                          对象刊行股票                                                                          召募资金总数      注 1：瑞达期货 2018 年度资产护士业务范畴为平均受托资产护士范畴；境 外期货经纪业务客户职权范畴为日均客户职权      注 2：永安期货境外期货经纪业务客户职权范畴为适度 2021 年 6 月末的数 据      借助 2019 年 A 股 IPO 及 2021 年向特定对象刊行股票融资召募资金，公司 盈利智力不时提高，服求实体经济智力大幅增强。讲解期各期，公司兑现净利 润区分为 24，591.25 万元、40，282.19 万元和 45，803.66 万元，加权平均净资 产收益率区分为 7.75%、11.46%和 11.71%。      基于公司的业务开展情况，并勾通市集环境等要素影响，公司前两次召募 资金共计仅融资 7.04 亿元，融资范畴较小，远低于同业业可比上市公司频年来 通过 IPO 及上市后的再融资范畴水平。公司本次融资系称心业务不时拓展所需， 融资范畴与公司业务范畴相匹配。 用效率、充分推崇召募资金使用效率的最大化      期货筹划机构反抗风险的智力、行业创新业务的开展、服求实体经济的业 务范畴与公司成本实力径直关联，净成本范畴已成为制约期货公司各项业务发 展的枢纽要素。为擢升我国期货市集国际订价影响力，促进我国实体企业在双                                 第 33 页 共 52 页 轮回新方法下安谧坐褥筹划、聚焦时代创新，并形成调换国度食粮、动力安全 的市集化资源“蓄池塘”和风险“防护林”，公司需要不时的资金插足，扩大 净成本实力，进一步打造具有国际竞争力的众人化金融繁衍品服务平台。   《中共中央国务院对于促进民营经济发展壮大的主意》指出，民营经济是 鼓励中国式当代化的新力量，要着力赈济稳健条目的民营企业上市融资和再融 资。公司看成民营企业一份子，公司为进一步扩大和增强传统业务、开展创新 业务、开发创新址品、提高抗风险智力等，聚焦服求实体经济的主责主业，实 现高质料发展，均需要有坚实的成本范畴看成基础。   (1) 补没收司的净成本实力，擢升服求实体经济的需要   频年来，按照“深化金融供给侧结构性转换，增强金融服求实体经济智力” 的总要求，中国期货市集兑现了稳步较快发展。期货市集品种上市设施显赫加 快、市集范畴稳步扩大、市集运行质料不休擢升、对外灵通深化鼓励，国际化 品种期货价钱的国际影响力正在擢升。   面对期货市集的历史性发展机遇，公司经过 20 多年的发展，由母公司开展 期货经纪、资产护士等业务，通过南华成本偏执子公司开展基差贸易、场外衍 生品、作念市业务等风险护士业务，通过横华国际金融股份有限公司（以下简称 横华国际）偏执子公司开展境外金融服务业务，通过南华基金开展公募基金业 务，初步形成了涵盖现货期货、场内场外、公募私募、境内境外和线上线下于 一体的概述金融服务平台。通过本次刊行，公司好像大幅提高净成本范畴，巩 固上风业务，拓展创新业务，擢升服求实体经济的智力。   (2) 提高公司的抗风险智力和市集竞争智力，称心风险监管方针的需要   风险管明智力是期货公司发展的中枢，期货筹划机构反抗风险的智力、行 业创新业务的开展与成本范畴径直关联。《期货公司风险监管方针护士办法》 已对期货公司的成本范畴提倡了具体要求，将期货公司的业务范畴与净成本水 平动态挂钩，建立了以净成本为中枢的期货公司风险把握方针体系。因此，公 司独一进一步扩大成本范畴，才能不时稳健监管要求，有用珍惜和化解所濒临 的种种风险。   通过 2019 年 8 月初次公开刊行股票并上市以及 2021 年 3 月向特定对象发 行股票，公司在一定程度上补充了成本，但相较于行业内其他大型期货公司，                   第 34 页 共 52 页 相等是券商系期货公司，公司合座成本实力仍然偏弱。跟着期货行业竞争的加 剧，对成本范畴的要求越来越高，期货公司将向范畴化竞争、集约化筹划蜕变， 公司需要补充成本金以陆续扩大筹划范畴，拓展各项业务，加速公司发展，提 高市集竞争智力。   (3) 全面改善业务结构，提高公司盈利智力的需要   当今我国期货公司的业务收入主要起原于期货经纪业务，盈利模式单一， 业务同质化欢娱严重，市集竞争压力大，利润率不休下落。除了传统的期货经 纪业务外，一些非传统业务在期货公司业务中占据越来越重要的地位，业务经 营模式呈现种种化趋势。境外金融服务业务、钞票护士业务、风险护士业务等 创新业务已快速发展，其他期货创新业务也在不休酝酿和锻练过程中。   通过诈欺本次可转债召募资金，公司将陆续宝石原有发展策略，在塌实作念 好种种服务的同期，积极主办行业发展机遇，强化协同，通过作念大钞票护士业 务、作念深风险护士业务、作念强境外业务、作念厚经纪业务，提高信息时代智力， 整合各项业务资源，擢升公司的合座竞争力。   公司对拟插足各项业务的召募资金具体范畴进行了明确。本次召募资金的 使用标的与行业趋势、公司策略发展宗旨相匹配。本次召募资金将有助于赈济 公司优化业务结构，增强风险反抗智力，擢升概述竞争实力，具有必要性。   此外，从融资方式看，本次刊行向公司原 A 股股东实行优先配售，具体比 例由股东大会授权董事会及董事会授权东谈主士证据刊行时具体情况细则，并在本 次可转债刊行的刊行公告中给予走漏。鉴于公司控股股东横店控股径直持有公 司 69.68%股份，并通过其控股的横店收支口、横店东磁、东阳横华区分持有公 司 1.64%、1.64%和 4.01%的股份，因此本次可转债优先配售部分主要将由公司 控股股东偏执关联方认购，向社会公众召募资金比例较小。   综上，本次融资具有必要性，融资筹画及方式具备合感性。本次召募资金 投向聚焦公司主责主业，故意于擢升成本诈欺效率、充分推崇召募资金使用效 果的最大化。   (1) 核查纪律                  第 35 页 共 52 页 查公司讲解期内的分成与股东答谢情况； 债刊行召募资金使用可行性分析讲解，了解公司本次召募资金的使用筹画以及 可行性与必要性，分析本次召募资金范畴的测算依据及过程，对公司的融资规 模与业务范畴的匹配性进行分析，评价本次召募资金范畴的合感性； 了解同业业可比上市公司主营业务情况、融资情况等信息。   (2) 核查论断   经核查，咱们觉得：   本次召募资金将有助于赈济公司优化业务结构，增强风险反抗智力，擢升 概述竞争实力，具有必要性；本次刊行的可转债向公司原 A 股股东实行优先配 售，向社会公众召募资金比例较小，融资筹画及方式具有合感性。本次召募资 金投向聚焦公司主责主业，故意于擢升成本诈欺效率、充分推崇召募资金使用 效率的最大化。   (四) 本次召募资金拟投资业务的具体安排及原因、资金投向、效益产出方 式，相干召募资金投向是否存在重合，是否存在筹划风险   (1) 擢升期货经纪业务服务智力 以 13.00%的增速预测来日 5 年期货经纪业务客户职权将达到 350 亿元，                                        按照《期 货公司风险监管报表编制与报送指引》最低要求策动，期货期权经纪业务按照 保证金范畴总数 4%基准计提风险成本准备，公司看成连气儿三年评级 A 类的期货 公司，在上述基准比例前提下可再乘以所有这个词 0.7，同期净成本不可低于风险资 本准备的 1.2 倍，则需要净成本约 11.76 亿元。适度 2022 年末，公司净成本为 带来的净成本需求仍然存在较大缺口。公司本次拟插足期货经纪业务召募资金 金额不跳动 5 亿元，用于增加公司成本金，以称心《期货公司风险监管方针管 理办法》要求的业务范畴对应的净成本需求。                    第 36 页 共 52 页    此外，跟着期货经纪业务客户职权的提高，公司需不时擢升相应的服务能 力，在完善营销渠谈、优化东谈主员结构等方面进行大齐插足，该部分资金支拨将 由公司自己筹划积蓄进行补充。    适度 2023 年末，公司境内期货经纪业务客户职权为 212.48 亿元，在国内 期货行业客户合座职权范畴小幅下滑的行业配景下，公司境内期货经纪业务客 户职权依旧保持着高速稳步增长，较 2022 年末同比增长 11.32%。适度 2024 年 末，公司境内期货经纪业务客户职权为 315.61 亿元，较 2023 年末同比增长    (2) 擢升钞票护士服务智力    公司领有公募基金、资产护士以及证券投资基金销售等多项金融执照，布 局较为完善。来日，公司将恣意拓展钞票护士业务，并通过聚焦擢升主动投资 管明智力，多执照联动发展，擢升公司钞票护士业务合座范畴，促进期货市集 “成立资源”功能的推崇。    公司本次召募资金拟向钞票护士业务插足不跳动 2 亿元，具体如下：    勾通成本市集走势持久向好的趋势，合理预测来日 5 年内公司资管业务受 托护士资产范畴将不时增长。按照受托护士资产范畴及资产护士业务年收入规 模区分达到 15 亿元、3，000 万元测算，证据最低监管要求公司需要 1，365 万元 风险成本准备，同期净成本不可低于风险成本准备的 1.2 倍，则需要净成本约 年预测的合感性”）。资产护士业务由母公司层面开展，该项资金需求同一计 入公司成本金需求。    基于银行、保障公司等金融机构对于公募基金准入要求较为严格，无边要 求公募基金公司有较强的成本实力。适度 2024 年末，南华基金公募基金护士规 模为行业第 128 名，下一阶段宗旨是排行进入前 50-70 名。该排行区间的公募 基金公司适度 2024 年 6 月末的平均净资产为 17.21 亿元，该区间净资产范畴最 小的基金公司净资产为 3.91 亿元。适度 2024 年末，南华基金的净资产为 1.38 亿元，公司筹画来日 5 年通过增加注册成本 2 亿元以进一步擢升南华基金成本                     第 37 页 共 52 页 实力，具有合感性。   南华基金看成一家新锐基金公司，需要在东谈主才、信息系统等方面不时插足。 公司筹画来日 5 年内对全资子公司南华基金增资 2 亿元，用于东谈主才队伍诞生、 加强信息时代系统插足、鼓励发起式基金等居品落地等，以进一步发展公司的 公募基金业务，具体资金用途测算如下：   ① 专科东谈主才队伍诞生   为擢升南华基金投研中枢智力，构建一体化投研体系，为居品专科性提供 保障，公司筹画来日不时引进东谈主才，重点孵化和发展职权团队，进一步完善权 益居品布局。公司初步筹画引入投研东谈主员 10 东谈主，其中职权基金司理 2 东谈主，投资 司理 2 东谈主，估计员 6 东谈主，夯实主动投研智力。   中枢投研东谈主员引入成本及固定东谈主力成本较高，约 80-100 万/东谈主/年。东谈主才引 入、东谈主力资源结构优化升级等短期内会酿成东谈主力成本飞腾，预测来日每年将需 要增加约 800 万元东谈主力成本，5 年共计约 4，000 万元。   ② 加大信息时代插足   南华基金虽为公司子公司，但因监管主体不一致，同期基于监管要求，信 息系统诞生上需与母公司抑止。为保证公司信息系统安谧、高效地运行，公司 将进一步提高信息系统基础设施诞生，增加基础设施调换、硬件更替、安全设 备升级等插足，确保公司各运营护士救援系统的安全性、可靠性和安谧性。同 时，公司将加强国密算法合座构建，以密码基础设施为依托，搭建密码居品体 系，全面称心国度对信息系统的密码诞生要求。   为兑现上述宗旨，公司来日 5 年信息时代插足情况如下：采购 CRM 系统预 计 300 万元；上证通机房和杭州机房开拓更新预测 300 万元；因系统增加以及 数据量增大，预测增加开拓用度 100 万元；完善信息化护士，增加安全开拓费 用约 300 万。预测来日五年内总插足不低于 1，000 万元。   ③ 鼓励发起式基金落地   发起式基金是指基金护士东谈主在召募基金时，使用公司自有资金/高档护士东谈主 员认购金额不少于 1，000 万元东谈主民币，且持有期限不少于三年的基金。   普通公募基金诞生需要称心 2 亿元金额且 200 户持有东谈主的要求，但发起式 基金不错突破这个适度，故意于金融机构和其他大客户定制居品，从而使公司                    第 38 页 共 52 页 在短期内快速擢升护士范畴，并在一定阶段内形成安谧的保有量。   适度 2024 年 12 月 31 日，南华基金已刊行 5 只发起式基金。预测来日五年 刊行 10 只发起式基金，所需资金约 1 亿元。   ④ 补充营运资金   跟着公募基金业务范畴的高速增长，南华基金日常营运资金需求不时增长， 来日 5 年拟插足 5，000 万元用于补充南华基金日常营运资金。   (3) 擢升风险护士服务智力   前期，风险护士子公司已通过开展基差贸易等期现勾通类业务积蓄了训戒， 并勾通场外繁衍品业务等，通过推崇自己专科上风，探索含权贸易等创新服务 模式，促使期货市集充分推崇服求实体经济的功能。风险护士业务已成为期货 行业服求实体经济、尤其是中小微企业的重要抓手。公司围绕基差贸易、场外 繁衍品及作念市等三项业务，不时探索风险护士业务创新服求实体经济模式。   适度 2024 年年末，风险护士业务日常筹划业务所需资金约 16.11 亿元，有 约 3.33 亿元来自银行借债及往返所仓单融资。此外，跟着期货往返所不时推动 新品种开展作念市业务，公司需要不时进行资金插足以更好的推崇作念市商功能， 推动国内期货市集的运行质料以及服求实体经济智力。   本次召募资金拟向风险护士业务插足不跳动 2 亿元，不及部分将由公司自 身筹划积蓄进行补充。   (4) 擢升境外金融服务业务智力   频年来，跟着国度“一带一起”发展策略的逐步鼓励，“走出去”中国企 业对境外金融服务需求不休擢升，金融行业对外灵通设施昭彰加速。跟着《期 货和繁衍品法》的顺利以及《期货公司监督护士办法》等相干行业法例的进一 步翻新完善，期货行业监管部门重点赈济期货公司开展境外金融服务业务。   公司本次召募资金拟增资境外下属 NANHUA UK、NANHUA USA，以称心其业 务范畴不时拓展带来的成本金需求。   NANHUA UK 系伦敦金属往返所（LME）二类会员。基于境外业务里面把握、 风险护士要求，并勾通 LME 风险护士部门的建议，持仓范畴浮浅不跳动公司净 成本的 3 倍。2023 年 4-6 月，公司持仓范畴一度达到 9，000 万好意思元至 1.2 亿好意思 元的高位水平，超出那时公司净成本的 3 倍，导致公司持仓范畴被伦敦金属交                     第 39 页 共 52 页 易所适度。适度 2024 年 12 月末，NANHUA UK 的净成本为 5，141.00 万好意思元，需 要进一步补充净成本以称心高位水平的成本金需求。 增速测算来日 5 年持仓范畴增长，2027 年末公司持仓范畴将达到 2.56 亿好意思元， 公司持 仓 范畴增 长 对应的 成本金需求达到 8，549.22 万好意思金，资金缺口为 范畴预测将会快速增长。基于前述，NANHUA UK 需增加成本金以赈济业务进一 步发展。    NANHUA USA 具有好意思国商品期货往返委员会（CFTC）注册的 FCM 执照，况兼 为芝加哥商品往返所（CME）清清楚员。证据 CFTC 及 CME 清清楚员的成本金要 求，FCM 持牌东谈主需保持不低于客户保证金 8%的资金看成成本金要求，如休养净 成本低于客户保证金 8%的 1.1 倍，则需要坐窝向监管报备，如休养净成本低于 客户保证金 8%时，则需要坐窝转出逾额仓位、讲解监管，不然需要坐窝罢手运 行。2024 年 12 月末，NANHUA USA 客户保证金为 2.57 亿好意思元，NANHUA USA 的 休养净成本为 4，812.65 万好意思元。按照该成本金策动公式，NANHUA USA 的最大 可赈济客户保证金为 6.02 亿好意思金。 照 25%增速测算，2027 年末，公司客户保证金范畴约为 6.58 亿好意思元，对应公司 的成本金需达到 5，263.92 万好意思元，持久来看存在进一步补充的需求。    按照上述测算，适度 2027 年末，NANHUA UK、NANHUA USA 两家景外子公司 来日发展共计资金缺口为 3，859.49 万好意思元。公司本次召募资金拟插足境外金融 服务业务不跳动 1 亿元，用于上述两家景外子公司增资，剩余资金缺口将由自 有资金给予补充。    (5) 效益产出方式    频年来，我国期货市集品种逐步丰富，往返机制不休创新，投资者队伍持 续扩大，法律法例及监管体系进一步完善，市集运行范例安谧，服务质料和能 力得到擢升。证券期货行业对内服求实体经济的定位和作用更加明晰，对外参 与国际竞争及扩翻灵通的牵累与职责更为明确。期货公司看成金融行业的重要 组成部分，正处于发展的蜕变点、转型的契机期。                       第 40 页 共 52 页   期货公司要长久布局，定位明晰，主办市集发展及变革趋势，优化业务布 局，积极服求实体经济。同期，跟着金融行业的进一步灵通，期货公司亦将坚 决践行“宝石引进来和走出去并重，培植贸易新业态模式，鼓励贸易强国诞生” 的“一带一起”发展策略，不休开拓对外投资贸易和驻外企业的风险护士业务， 肩负起诞生我国巨额商品贸易国际订价中心、保障国度经济安全的职责。因此， 期货公司需要保持合理、踏实的成本基础，以赈济各项业务的发展和策略权术 的实施。   本次刊行召募资金将用以进一步扩伟业务范畴，优化业务结构，擢升公司 服求实体经济智力和抗风险智力。由于公司为金融企业，公司本次召募资金在 可转债持有东谈主转股后将全部用于增加公司成本金，因此其插足产生的效益情况 无法单独测算。公司 2021 年向特定对象刊行股票召募资金 3.65 亿元后，公司 净利润由 2020 年的 9，259.16 万元增长至 2024 年 4.58 亿元，兑现了大幅增长。   公司本次召募资金到位后，将进一步擢升公司中枢业务竞争力，有助于公 司在不时擢升概述服求实体经济智力。   公司本次召募资金主要投向包括：期货经纪业务、钞票护士业务、风险管 理业务、境外金融服务业务、信息时代插足和必要的营运资金补充，其中拟用 于增资南华基金的资金，后续将有约 1，000 万元插足南华基金本级的信息时代。 南华基金虽为公司子公司，但因监管主体不一致，信息系统诞生上需与母公司 抑止。南华基金信息时代插足资金，与公司拟插足 1 亿元用于擢升合座信息技 术研发及风控合规智力不存在重合情形。   公司本次召募资金范畴及投向是证据行业发展前程、各项业务发展的现实 需乞降发展权术所作念出的决定，故意于优化公司业务结构，提高盈利智力，持 续称心风险监管方针，提高抗风险智力。针对召募资金投向，公司进行了充分 的可行性分析论证以及成本金测算，并作念出了较为详备的安排，不存在要紧经 营风险。   (1) 核查纪律                     第 41 页 共 52 页 资金安排及原因、资金投向、效益产出方式； 情况、融资情况及相干召募资金用途；   (2) 核查论断   经核查，咱们觉得：   公司证据行业发展趋势、业务发展需要，将本次召募资金主要投向期货经 纪业务、钞票护士业务、风险护士业务、境外金融服务业务、加强信息时代投 入以及补充营运资金。本次召募资金插足后将进一步擢升公司中枢业务竞争力， 有助于擢升概述服求实体经济智力。相干召募资金投向不存在重合，不存在重 大筹划风险。   (五) 勾通期末货币资金的详备使用筹画及投向金额依据、来日公司筹划积 累、资金缺口测算等，阐明本次融资范畴的合感性，是否存在过度融资   公司看成金融企业，在日常筹划过程中，需要保留适量货币资金，用以持 续称心期货公司风险监管方针的相干要求。适度讲解期末，公司货币资金具体 情况如下表所示：                                                单元：万元                 面目                   2024 年 12 月 31 日 库存现款                                                    5.06 银行入款                                           3，374，550.57 其中：自有资金入款                                        219，436.47       期货保证金入款                                  3，131，116.97       证券经纪业务保证金                                   23，997.13 其他货币资金                                             7，956.72 合 计                                            3，382，512.35   适度讲解期末，公司货币资金 338.25 亿元，主要为期货保证金入款 313.11 亿元及证券经纪业务保证金 2.40 亿元。剔除相干保证金后，公司自有资金入款                      第 42 页 共 52 页 及投向金额依据如下：                                                                 单元：亿元       使用筹画及投向                              依据                      金额 基差贸易业务资金需求               基差贸易业务日常资金所需                                  3.00 场外繁衍品业务资金需求              场外繁衍品业务日常资金所需                                 4.00 作念市业务资金需求                 作念市业务日常资金所需                                    3.00 支付给职工以及为职工支付的现款                                                        4.20                          按照 2024 年度同一口径现款流量表对 以现款支付的业务及护士费                                                           3.00                          应科目金额，预留一年的资金需求 支付的各项税费                                                                1.20                          保证公司保证金封锁圈资金充足，以满 支付其他与筹划行为相干的现款                                                         3.54                          足监管对于净成本的需求                         合 计                                           21.94    按照 2022 年 12 月 31 日公司的净成本 11.17 亿元（母公司口径）进行测算， 公司来日 3 至 5 年存在约 12.75 亿元的成本缺口（母公司口径），具体测算过 程如下：                                                                 单元：万元                                          监管指     预期业务范畴               面目                                                 金额=a*b                                          标=a        =b 风险成本准备小计                                                          99，365.00 净成本预警线（风险成本准备小计的 1.2 倍）                       （A）                  1.2                   119，238.00 适度 2022 年 12 月 31 日，公司已刊行可计入净 成本的次级债 （B） 加：增资风险护士子公司（C）                                                    20，000.00 加：增资公募基金子公司（D）                                                    20，000.00                         第 43 页 共 52 页                                    监管指   预期业务范畴              面目                                   金额=a*b                                    标=a      =b 加：增资横华国际（E）                                        10，000.00 净成本缺口（F=A-B+C+D+E）                                107，544.86 擢升信息时代、风控合规智力                                      10，000.00 其他营运资金安排                                           10，000.00              合 计                                  127，544.86    注：证据《期货公司风险监管报表编制与报送指引》，期货期权经纪业务 按照保证金范畴总数 4%基准计提风险成本准备，资产护士业务按照资产护士业 务收入、单一资产护士业务范畴、相聚资产护士业务范畴的 15%、1%、1%基准 计提风险成本准备，同期不同类别期货公司应当按照最近一期分类评价隔绝对 应的分类策动所有这个词乘以基准比例策动各项业务风险成本准备，期货公司连气儿三 年 A 类，在上述基准比例前提下再乘以所有这个词 0.7。酌量到次级债可计入公司净 成本范畴与公司自己净成本、债务剩余到期期限等要素相挂钩，为确保公司持 续稳健监管对于净成本的要求，本次测算以最大可减范畴进行扣减    基于《期货和繁衍品法》的出台，中国证监会于 2023 年 3 月对《期货公司 监督护士办法》进行了翻新，形成了《期货公司监督护士办法（征求主意稿）》 并向社会公众征求主意。证据《期货公司监督护士办法（征求主意稿）》，原 风险护士子公司层面开展的场外繁衍品业务、作念市业务等将回想至母公司主体 开展，相干业务开展所需的成本金，将径直从母公司净成本中给予扣除。跟着 来日《期货公司监督护士办法（征求主意稿）》的最终落地，公司补充成本金 的要紧性将进一步突显。    相干召募资金投向的具体安排参见本回话之“(四) 本次召募资金拟投资 业务的具体安排及原因、资金投向、效益产出方式，相干召募资金投向是否存 在重合，是否存在筹划风险”。    公司 2023 年度、2024 年度兑现净利润 4.03 亿元、4.58 亿元，假定公司 司 2023-2027 年累计利润留存区分为 20.12 亿元、21.39 亿元、22.76 亿元。结 合公司来日三年筹划资金流入，如前述预测，假定将有约 22.76 亿元自己筹划 积蓄，在各项业务筹划过程中，公司需要在多方面进行资金插足，包括：    (1) 期货经纪业务方面                      第 44 页 共 52 页    适度 2024 年 12 月 31 日，                       公司境内期货经纪业务客户职权范畴已达 315.61 亿元，跟着期货经纪业务客户职权的进一步提高，公司通过本次召募资金擢升 净成本范畴的同期，亦需在业务端插足资金，同步强化服务智力，以称心客户 职权范畴高速增长带来的多元化需求。公司将在完善营销渠谈、优化东谈主员结构 等方面进行大齐插足，该部分资金支拨将由公司自己筹划积蓄给予补足。    此外，后续跟着《期货公司监督护士办法(征求主意稿)》认真落地，当前 风险护士子公司开展的繁衍品往返等业务将回想所属期货公司，将进一步带来 客户职权范畴的擢升，需更高的风险成本准备。    (2) 风险护士业务方面    如前测算，当今风险护士业务日常筹划业务所需资金约 16.11 亿元，其中 有约 3.33 亿元来自银行借债及往返所仓单融资。本次召募资金拟向风险护士业 务插足不跳动 2 亿元，以称心业务开展所需的资金需求。跟着公司场外繁衍品 业务范畴的彭胀，基差贸易业务的不时发展，作念市业务品种的日益丰富，公司 需加强相干业务的资金插足，以更好的推崇风险护士业务服求实体经济智力， 相干业务的进一步发展将由公司自己筹划积蓄进行补充，以强化自己专科上风。    (3) 境外金融服务业务    公司本次召募资金拟插足境外金融服务业务不跳动 1 亿元东谈主民币，用于 NANHUA UK 以及 NANHUA USA 两家景外子公司增资。如前测算，预测适度 2027 年末，NANHUA UK 以及 NANHUA USA 两家景外子公司共计资金缺口 3，859.49 万 好意思元，在本次召募资金到位后，尚有较大资金缺口需由自有资金及来日筹划积 累给予补充。    此外，横华国际期货、横华国际资产、横华国际证券、横华国际科技商贸、 横华国际钞票护士、横华国际成本、Nanhua Singapore、NANHUA SG、Nanhua Fund、 HGNH Capital 等其他境外子公司的业务发展也需要不时的资金插足，该部分资 金缺口将由公司自有资金给予补充。    (4) 钞票护士业务方面    适度 2024 年 12 月 31 日，公司公募基金业务居品范畴已达 148.05 亿元。 跟着钞票护士业务护士范畴的进一步提高，公司需相应擢升净成本范畴，以满 足净成本监管要求以及银行、保障公司等金融机构对于公司的准入要求。                       第 45 页 共 52 页   (5) 开展创新业务   跟着《期货和繁衍品法》的顺利以及《期货公司监督护士办法》等相干行 业法例的进一步翻新完善，期货公司业务筹划范围将进一步扩大。依据《期货 和繁衍品法》，《期货公司监督护士办法（征求主意稿）》适度拓延期货公司 业务范围，明确期货公司不错从事期货保证金融资、期货自营业务，并作出和 完善相应轨制安排。新增的期货保证金融资、期货自营业务将有助于丰富期货 公司业务收入起原，促进期货公司业务创新，改变行业当今过于依赖经纪业务 的局限，优化行业收入结构，鼓励期货行业深化供给侧结构性转换，兑现高质 量发展。若翻新后的《期货公司监督护士办法》认真出台，公司将积极筹备， 在监管的指挥下开展行业饱读舞的相干创新业务。相干创新业务开展所需资金， 将由公司自有资金及来日筹划积蓄给予补充。   综上，公司本次召募资金范畴及投向系证据期末货币资金使用筹画、来日 发展策略及权术、公司筹划积蓄、资金需求及主要用途所作念出的决定，针对募 集资金投向，公司进行了充分的可行性分析论证以及成本金测算，并作念出了较 为详备的安排，通过来日公司筹划积蓄预测无法称心业务需求，需要通过本次 向不特定对象刊行可转债拟召募资金为各项业务发展提供赈济，不存在过度融 资的情形。   (1) 核查纪律 公司筹划积蓄情况及各项资金插足情况，并查验公司期末货币资金的投向金额 策动依据； 资金的投向金额依据； 债刊行召募资金使用可行性分析讲解，了解公司讲解期内的业务发展情况、盈 利情况、来日发展策略及权术、本次召募资金的使用筹画以及可行性与必要性、 公司分成情况，分析本次召募资金范畴的测算依据及过程，评价本次召募资金 范畴的合感性。                  第 46 页 共 52 页   (2) 核查论断   经核查，咱们觉得：   公司本次召募资金范畴及投向系证据期末货币资金使用筹画、来日发展战 略及权术、公司筹划积蓄、资金需求及主要用途所作念出的决定，针对召募资金 投向，公司进行了充分的可行性分析论证以及成本金测算，并作念出了较为详备 的安排，通过来日公司筹划积蓄预测无法称心业务需求，需要通过本次向不特 定对象刊行可转债拟召募资金为各项业务发展提供赈济，不存在过度融资的情 形。   专此阐明，请予察核。   司帐师事务所（稀奇普通 天健司帐师事务所（稀奇普通搭伙）     中国注册司帐师：       中国·杭州       中国·杭          杭州          中国注册司帐师：                      二〇二五年三月二十一日                第 47 页 共 52 页            仅为对于南华期货股份有限公司向不特定对象刊行可转债审核问询函中相干财务事项的阐明                           不 特定对 象刊行 可转债 审核            之目的而提供文献的复印件，仅用于说未来健司帐师事务所（稀奇普通搭伙）正当筹划，未                           于说未来健司帐师事                                   事务所 （                           任何其                             其他用途，亦不得向第            经本所书面答允，此文献不得用作任何其他用途，亦不得向第三方传送或走漏                                  第 48 页 共 52 页            仅为对于南华期货股份有限公司向不特定对象刊行可转债审核问询函中相干财务事项的阐明之                        公 司向不 特定对 象刊行 可转债                        仅用                         用于说未来健司帐师                                 师 事务所            目的而提供文献的复印件，仅用于说未来健司帐师事务所（稀奇普通搭伙）具有执业天禀，未                        得用作任                           任何其他用途，亦不得            经本所书面答允，此文献不得用作任何其他用途，亦不得向第三方传送或走漏                           第 49 页 共 52 页 仅为对于南华期货股份有限公司向不特定对象刊行可转债审核问询函中相干财务事项的说              司向               向不特定对象刊行可                       可转债 审 明之目的而提供文献的复印件，仅用于说未来健司帐师事务所（稀奇普通搭伙）从事证券服               仅用                用于说未来健                     健司帐师事务 务业务的备案工作已完备未经本所书面答允，此文献不得用作任何其他用途，亦不得向第三              本所书面同                  答允 此文献不得用 方传送或走漏。                第 50 页 共 52 页            仅为对于南华期货股份有限公司向不特定对象刊行可转债审核问询函中相干财务事项                     份有限                       限公司向不特定对象刊行            的阐明之目的而提供文献的复印件，仅用于阐明卢娅萍是中国注册司帐师，未经本东谈主书                     文献                      件的复印件，仅用于阐明卢                     用作任何其他用                           用途，亦                              亦不 得向            面答允，此文献不得用作任何其他用途，亦不得向第三方传送或走漏。                第 51 页 共 52 页            仅为对于南华期货股份有限公司向不特定对象刊行可转债审核问询函中相干财务事项                    股份                     份有限公司向不特定对象发            的阐明之目的而提供文献的复印件，仅用于阐明吕蔡霞是中国注册司帐师，未经本东谈主书                    供文献的复印件，仅                            仅用 于阐明                    得用作任何其                         其他用途                            途 ，亦不 得            面答允，此文献不得用作任何其他用途，亦不得向第三方传送或走漏。               第 52 页 共 52 页

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