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石头科技增收不增利净利再降40% 策画现款流骤降179%分成率偏低
长江商报音问智能清洁机器东说念主龙头石头科技（688169.SH）的策画功绩低于商场预期。
8月15日晚，石头科技涌现了2025年半年度功绩论述。上半年，公司终了买卖收入79.03亿元，同比增长接近80%；归母净利润6.78亿元，同比减少近40%。
买卖收入大幅增长，归母净利润大幅下滑，二者严重背离，究竟是为什么？
石头科技称，国内商场受政策推动影响，境外商场源于开荒新商场，使得营收快速增长。受销售用度及研发插足加多影响，净利润承压。
与此同期，石头科技的策画现款流净额为-8.23亿元，同比下降179.84%，2019年以来同期初次为负数。
上半年，石头科技研发插足6.85亿元，较上年同期增长67.28%。加大了研发插足，石头科技的策画功绩能否告捷解围？
二级商场上，8月15日，石头科技股价高潮4.03%，收报182.95元/股，仍较2021年的巅峰之时跌逾50%。
资金满盈的石头科技分成低于预期。2024年全年，公司分成率仅为10%。
陷增收不增利窘境
石头科技堕入了增收不增利窘境。
左证半年报，2025年上半年，石头科技终了买卖收入79.03亿元，同比增长78.96%；归母净利润为6.78亿元，同比下降39.55%；扣非净利润为5亿元，同比下降41.96%。
关于买卖收入大幅增长，石头科技解说称，国内商场受国补政策推动，销售不绝增长；境外商场，公司不绝鼓动品牌成就，邃密化渠说念布局、营销策略，完善产物全价钱段布局，拓展新商场，触达新用户，普及品牌和产物的影响力，使产物销量规模及商场占有率与上年同期比拟权贵提高。
然而，归母净利润与买卖收入的变动趋势背离，对此，石头科技将其怨尤为用度加多。公司进一步拓展国表里商场，完善产物矩阵，加大研发插足，相应的销售用度和研发用度加多。
2025年上半年，石头科技的销售用度为21.65亿元，较上年同期的8.85亿元加多12.8亿元，增幅达144.51%；公司研发用度为6.85亿元，较上年同期的4.10亿元增长67.28%。
分季度看，2025年一、二季度，石头科技终了的买卖收入诀别为34.28亿元、44.75亿元，同比增长86.22%、73.78%；归母净利润诀别为2.67亿元、4.10亿元，同比下降幅度为32.92%、43.21%；扣非净利润诀别为2.42亿元、2.58亿元，同比下降幅度为29.28%、50.30%。
季度数据自大，一、二季度，公司买卖收入同比均为大幅增长，但归母净利润、扣非净利润同比均大幅下滑，且二季度同比降幅卓越一季度。
增收不增利，不仅仅出当今2025年上半年，2024年，股票融资照旧透露条理。
2024年，石头科技终了的买卖收入为119.45亿元，同比增长38.03%；归母净利润为19.77亿元，同比下降3.64%；扣非净利润16.20亿元，同比下降11.26%。
近几年，石头科技归母净利润波动赫然。2021年至2023年，公司终了的归母净利润诀别为14.02亿元、11.83亿元、20.51亿元，加上2024年，这四年，公司年度归母净利润两年增长两年下降，且增降瓜代。
毫无疑问，增收不增利的窘境是多种身分共同作用的扫尾，其中，销售用度大幅增长是紧迫身分。2022年至2024年，公司销售用度诀别为12.28亿元、17.13亿元、29.67亿元，2024年销售用度同比增长73.23%，主要源于告白及营销开支的急速增长。
上述数据自大，石头科技依托营销初始了买卖收入增长，但也因此吞吃了利润，导致公司堕入了增收不增利窘境。
竞争加重境外毛利率下降
石头科技增收不增利，还与商场竞争加重探讨。
石头科技主买卖务为智能清洁机器东说念主等智能硬件的联想、研发、出产和销售，主要产物包括智能扫地机器东说念主、洗地机、洗烘一体机偏执他智能电器。公司称，其是国际上将激光雷达时刻、雷达升降时刻、3D-TOF导航时刻、精密光学视觉导航避障及探讨算法大规模利用于智能扫地机器东说念主领域的率先企业。
石头科技是智能扫地机器东说念主领域的率先企业。左证国际数据公司IDC论述，继2024年出货量、销售额众人第一后，2025年一季度，石头科技连接保持出货量第一。
石头科技以国际化视线驻足众人商场，同步拓宽国际产物价钱段。抛弃2025年6月底，公司产物遍布众人170多个国度和地区，已有卓越2000万家庭使用石头扫地机器东说念主，享受到科技鼎新带来的品性活命。目下，公司已在好意思国、英国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国、加拿大等地成立了国际公司，实时掌持商场动态，普及策略践诺成果。
2024年，石头科技境外商场收入63.88亿元，占买卖收入的比重为53.48%。境外商场业务毛利率53.70%，较上年同期的61.65%下降6.74个百分点。
这主淌若由于与国际销售探讨的关税及运脚上升，以及国际商场竞争加重，为保商场份额采用价钱策略等。
石头科技面对的竞争将日益加重。国内盛名公司科沃斯、小米、云鲸、追觅等王人是石头科技强有劲的竞争敌手。
值得一提的是，石头科技的多元化策略也面对着诸多挑战，其跨界布局的洗衣机业务，面对好意思的集团、海尔集团等巨头构筑的壁垒，恐难有大的动作。
二级商场上，8月15日，石头科技股价赫然高潮，收报182.95元/股，但较此前的巅峰时辰仍然下落了逾50%。
值得一提的是，2025年上半年，石头科技策画现款流净额为-8.23亿元，同比下降179.84%，2019年同期以来初次为负数。
即便如斯，石头科技资金仍然满盈。抛弃2025年6月底，公司货币资金加往复性金融财富意料达64.49亿元，对应的有息欠债为9.47亿元。
资金满盈，石头科技分成却较鄙吝。2024年，公司派发的现款红利为1.98亿元，分成率仅为10%，低于证监会条目30%的“合格线”。
2020年上市以来，公司累计派发的现款红利为14.63亿元（含2020年派发的2019年年度红利），对等分成率仅为15.49%。
●长江商报记者沈右荣