（原标题：东吴期货磋议所政策早参｜好意思油库存加多，国际油价急跌！原油系商品后市如何走？）

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股指：高股息占优；玄色系板块：基本面延续好转，盘面偏强运行；动力化工：隔夜油价大幅回落；有色金属：插足整理阶段；农产物:油脂有望延续跌势

2024

04/18

01

股指：高股息占优

股指。周三商场反弹，尤其是中小盘反弹幅度较大，但更多是超跌反弹性质。后续指数方面进取驱动不足，或延续颤动走势，新“国九条”对商场格调影响深入，高股息板块设立价值抓续突显。接洽到分成和事迹细目性，IF和IH赓续占优。

02

玄色系板块：基本面延续好转，盘面偏强运行

螺卷。发改委示意推动整个增发国债步地于本年6月底前开工建设，1季度债券刊行偏慢阻止了钢材需求，二季度有加速的预期在。同期钢谷网的数据看，螺纹需求还在好转，去库加速。当下基本面和预期王人支抓价钱反弹，瞻望偏强步地延续。

铁矿。铁矿价钱延续反弹，钢材不断快速去库给了铁矿需求回升的驱动，加上近期供给有所回落，瞻望铁矿价钱保抓偏强的步地。

双焦。焦化厂后续仍有赓续提涨预期，焦煤国际入口煤价钱高潮，双焦现货价钱有不同程度涨幅。基本面上，铁水产量上升，双焦需求有所好转。举座看，盘面存在进取驱动，瞻望走势偏强。

玻璃。昨夜纯碱价钱大幅上行，玻璃资本线随之上线，资本驱动下，玻璃跟涨。但基本面来看，沙河日度产销数据及世界产销数据均低于100%，齐集补库带来的扰动告一段落，玻璃回到供需宽松的步地，基本面并无上行驱动，不提倡追涨。

纯碱。昨晚纯碱增仓上行，冲突前高。主如果熟谙升天量迟迟未归，供应收缩。而卑鄙玻璃需求较为刚性。在近日卑鄙玻璃厂齐集采购下，供需稍微偏紧，价钱上行。

03

动力化工：隔夜油价大幅回落

原油。隔夜油价录得一定跌幅，因近期出现一系列利空小限制共振。基本面昨日EIA周度原油库存再度超出预期，该情况依然抓续数周；宏不雅面好意思国通胀坚硬使得6月降息预期被一再打压，这意味着消费商场将靠近更抓久的高利率环境；地缘方面以色列迟迟未对伊朗回答，使得地缘溢价抓续下行。咱们以为短期颐养难改二季度偏强颤动走势，热诚中东地缘进展。

沥青。4月第3周沥青产业数据显现真金不怕火厂开工低位略有下降，出货量不冷不热，且销量多流入社会库，反映本色终局需求疲软，贸易商抓续囤货。隔夜油价下降，瞻望沥青跟随走低。

LPG。现时国内熟谙季真金不怕火厂减产和石脑油价钱偏高私用加多使得国内供给收缩，真金不怕火厂库存抓续下滑。因此国际商场在原油冲高回过期转而颤动偏弱，真金不怕火厂气价赓续坚挺。地缘风险影响有所消退，但国内化工需求保管坚挺，且熟谙季缩供下国产气偏强运行，盘面底部支抓仍然踏实，保管区间颤动。

PX。昨日国际油价暴跌超3%，布伦特原油跌至87好意思金，主要受好意思国贸易原油库存加多和需求担忧牵累，资本支抓不足，对二甲苯应声回落，瞻望当天PX或保管偏弱走势，不外由于PX装配处于熟谙现象，或跌幅不足资本端，瞻望短期PXN被迫膨胀。政策提倡：原料大跌后，前期短多头寸提倡平仓，中经久09合约轻仓作念多。

PTA。受资本支抓消弱影响，PTA夜盘有所回调，瞻望当天或跟随资本端举座走势偏弱，资本端偏软运行后，或过渡部分利润至卑鄙产物，短期供需情况稍有缓解，上游PX熟谙或带来短期原料偏紧，卑鄙聚酯抓续保管高位运行，热诚当天库存数据发布。政策提倡：单边方面，中经久跟随资本端逢低作念多。

MEG。乙二醇国际装配存在重启推迟情况，但对举座供需影响较小，当今国内供应在后期存在大边界重启的预期，供需情况或在5月份之后转为宽松，重点热诚当天口岸数据公布，09合约估值有一定诱骗力，热诚4500摆布支抓位。政策提倡：09合约短期严慎作念多。

PVC。昨日日盘午后尾盘稍有抬升，玄色建材板块发力，PVC受豪情带动显然，宏不雅音书频发，商场音书称国度发改委未来将组织召开世界2023年增发国债步地实践鼓舞电视电话会议，推动整个增发国债步地于本年 6月底前开工建设。当今09合约的残障仍未见显然改动，延续前期主力合约趋势，但由于合约月间属于Contango，因此09合约主力变更后，现货商场的价钱运行较为无语。政策提倡：短期或有小幅反弹，但举座幅度较小，保管低位区间颤动为主，远月逢低作念多。

甲醇。音书面上，杠杆炒股上海华谊100万吨/年甲醇装配于昨日泊车熟谙。近期卑鄙MTO工场对伊朗船货结算基准有从SO改为AO的意向，若协商程度不顺重复地缘冲突问题，短期内或对入口装船速率有潜在影响，受此利多刺激重复节沐日补库效应甲醇主力合约反弹力度较大。然伊朗甲醇供需偏宽松的现象下其入口公式价钱重点例必下降，短期商谈僵抓不雠校口回升趋势。何况现时春检限制不足往期，旺季需求牢固见顶，煤炭插足淡季，中经久提倡逢高作念空09合约，反弹高度可热诚五一节前卑鄙的补库力度和协商顺畅度。

聚烯烃。近期PP和PE本身的矛盾与变化并不大，价钱重点更多的是跟随原油。供应端保管高熟谙，两者开工率王人处于历史偏低水平。PP熟谙岑岭在上周依然出现，后续的熟谙量将下滑仅仅短期幅度有限。而PE现时处于齐集熟谙阶段，开工率将出现权贵下滑。在供应抓续缩减的情况下下，基差的齐全水平较之前走强，因此短期交割逻辑建立基差的权重也会有所削弱。卑鄙需求层面永久偏弱，规章了价钱的涨幅。大方进取聚烯烃瞻望价钱重点颤动上移，其中PE中经久多单设立，后续多单可移仓至09合约；PP更多的是高抛低吸操作。

棉花。表里共振，郑棉大幅回落。需求端制品库存抓续去库，利空影响牢固消弱。北半球行将插足传统的棉花栽培季节，商场的来去逻辑将从需求端转向新年度棉花栽培，新疆栽培面积有进一步下降的预期，好意思国预估栽培面积处于连年低位水平。若出现天气扰动，供应端矛盾将再次突显，热诚回调企稳后布局多单的契机。

04

有色金属：插足整理阶段

铜。宏不雅面，欧元区通胀数据通常出现反弹，再通胀预期赓续升温，宏不雅来去逻辑逐步记忆。基本面方面，国内插足齐集熟谙阶段，供应端收缩显然，卑鄙由于此前高铜价的影响，原料库存耗尽较快，存在被迫补库的需求，同期出口窗口掀开，基本面支抓瞻望较强，规章铜价下方空间，铜价以回调作念多念念路对待。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国内铝土矿供应迟迟无法复产，国内氧化铝厂主要依赖入口矿进行复产，但入口矿流入具有不细目性，跟着卑鄙电解铝的抓续复产，需求抓续加多，氧化铝举座保抓在紧均衡的现象。电解铝方面，宏不雅层面再通胀来去逻辑出现记忆的迹象，国内铝锭库存依然偏低，卑鄙需求发扬出韧性，铝锭牢固插足到去库阶段，宏微不雅共振下瞻望铝价易涨难跌。

镍。前期RKAB审批问题顾问后，镍价回落至印尼镍矿资本隔邻，受宏不雅扰动显然，跟随有色板块抓续反弹至前期压力位后显然回落。昨日受周末制裁音书影响，盘面倏得冲高后再次回落，一方面俄镍无法注册仓单对国内影响有限，另一方面俄镍入口存在增量预期。多余步地下，镍价反弹空间不大。短期，镍价瞻望保管宽幅颤动。

碳酸锂。当今锂盐企业尚未受到环保影响，供应抓续复原，江西外供应稳步上升。现货价钱小幅回升。需求方面，四月排产及采购增幅有限，需求预期依然提赶赴来。前期有色金属板块支抓消弱，瞻望盘面宽幅颤动偏空。

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农产物:油脂有望延续跌势

油脂。昨日油脂延续跌势，在周一mpob月度讲述公布后商场处于利多出尽阶段，因为巴西大豆依然广宽上市，棕榈油插足季节性增产周期，供需最病笃的阶段依然由去，因此油脂开动插足下降通说念。另外此前发扬最强的棕榈油后市可能会最弱。

豆粕/菜粕。昨日粕类大幅下降，尤其菜粕跌幅较大，主要归因于资金短期内的大幅收支，基本面并无显然利空变化，尤其菜粕的基本面咱们以为如故偏利多（详见昨日异动点评）。不外经由当天的大幅回调后，菜粕的高潮势头依然被破碎，但也枯竭进一步看空的意义，提倡暂时先离场不雅望。

生猪。09盘面低开走强收17840点。当天南北地区价钱均收窄颐养，世界均价回落至15.1元/公斤摆布。散户集团厂补栏积极性加多，二育豪情偏严慎，上月部分地区压栏豪情有所开释，供应压力逐步给到商场，体重不断加多至125公斤/头弥补了出栏量的部分下滑。需求方面仍旧看不到太好的改善，白条走货一般，宰杀量保管在同比拟低的位置，但从明朗旅游增长数据来看，仍旧不错期待五一黄金周需求拉动。凭证统计局数据一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，而三方Mysteel、涌益、卓创等数据显现环比加多。当今多空不合，近期肥猪压力和能繁推导影响互相重复，短期不雅望，远月逢低买入。

期货投资磋磨业务批准文号：证监许可[2011]1446号

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