一、中枢产品及行业地位

中枢产品

- 氯化亚砜：公司是各人最大的氯化亚砜分娩企业，氯化亚砜用于合成间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯、氯醚等产品的主要原材料之一，粗鄙用于医药、农药、染料以及食物添加剂、锂电板等规模。

- 芳纶团员单体：主要为间/对苯二甲酰氯，可当作聚酰胺、聚酯、聚芳酯、聚芳酰胺、液晶高分子、芳纶1313等的单体卑劣产品，受益于芳纶产业的快速发展。

- 聚醚酮酮（PEKK）：国内独一具备聚醚酮酮完好时刻体系的产业链一体化厂商，PEKK当作性能优异的热塑性树脂新式材料之一，在航天航空、3D打印、汽车工业、高端医疗等国度政策行业具有粗鄙的应用。

- 双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）：公司募投名目触及该产品，LiFSI比拟常用的六氟磷酸锂具有更高的热沉静性、电导率等上风，可用于高镍三元、半固态等高性能电板。

行业地位

- 各人氯化亚砜龙头：是各人最大的氯化亚砜分娩企业，凭借高纯度的优质产品和沉静的供货才智，在各人氯化亚砜市集占据进犯地位，与外洋巨头好意思国杜邦公司等建立了素雅的互助关系。

- 国内芳纶单体最初：是国内最初的芳纶团员单体分娩企业，跟着芳纶市集需求的增长，其在芳纶团员单体规模的市集份额和影响力络续普及。

- PEKK时刻引颈者：在聚醚酮酮规模，是国内独一具备完好时刻体系的厂商，合座时刻达到外洋最初水平，亦然各人少数几产品备聚醚酮酮自主常识产权及分娩才智的企业之一。

- 新能源材料后劲股：在新能源材料规模，跟着双氟磺酰亚胺锂等产品的布局和发展，有望在锂电板电解液溶质等细分市集占据一隅之地。

二、行业情况

氯化亚砜行业

- 行业规模：2023年中国氯化亚砜产能达56.5万吨，需求量48.9万吨。

- 发展趋势：在三氯蔗糖、双氟磺酰亚胺锂等新兴规模市集需求快速放量以及医药、农药中间体等传统规模稳步发展等身分推动下，改日需求量将络续高潮，同期行业将向绿色、环保场地转型。

- 高卑劣情况：上游主要包括硫磺、氯气、二氧化硫等原材料；卑劣应用于医药、农药、染料、食物添加剂、锂电板等规模。

- 供需形态：需求端受新兴和传统规模推动执续增长，供给端因环保制约，新增产能有限。

- 市集麇集度：较高，2023年凯盛新材、金禾实业、和合化工和江西世龙四家企业产能所有占比超50%，其中凯盛新材产能占比26.55%。

芳纶团员单体行业

- 行业规模：中国2023年对位芳纶消耗量16840吨，间位芳纶消耗量9886吨。

- 发展趋势：展望改日几年，在安全谨防、锂电隔阂涂覆等规模需求增长的带动下，中国芳纶消耗将陆续保执增长。

- 高卑劣情况：上游为基础化工原料供应商，卑劣是芳纶纤维分娩企业，末端应用于安全谨防、工业过滤、电断气缘等规模。

- 供需形态：中国芳纶呈现结构性多余趋势，部分高性能产品仍需入口。

- 市集麇集度：较高，对位芳纶龙头企业泰和新材和中国中化占据市集主导地位，产能所有占比卓著70%；间位芳纶产业麇集度也较高，泰和新材产能遥遥最初。

聚醚酮酮行业

- 行业规模：中国2022年市集规模889万好意思元。

- 发展趋势：跟着时刻卓著和应用规模拓宽，在航空航天、医疗、汽车和电子等高端制造业的应用将更粗鄙。

- 高卑劣情况：上游为特定化学原料和中间体供应商，卑劣为航空航天、3D打印、生物医用等规模企业。

- 供需形态：需求处于高潮态势，跟着国内企业时刻普及和产能彭胀，供给将加多。

- 市集麇集度：各人范围内主要分娩厂家包括Solvay、Arkema以及凯盛新材等，市集竞争将随国内企业崛起更热烈。

双氟磺酰亚胺锂行业

- 行业规模：国内多家企业积极布局，驱逐2025年1月15日在建、拟建产能超25万吨。

- 发展趋势：当作新式电解质锂盐，因性能上风契合高性能锂电板发展场地，改日发展后劲大。

- 高卑劣情况：上游包括氯化亚砜等原材料供应商，卑劣为锂电板分娩企业。

- 供需形态：当今需求较小，但改日跟着产能开释，需求将快速增长，供给端企业扩产积极。

- 市集麇集度：处于发展阶段，市集麇集度较低，有永太科技、天赐材料等多家企业布局。

三、实控东说念主，护士水平

实控东说念主简介

凯盛新材的实控东说念主为张松山。1961年生，博士学位，高等工程师，无境外长期居留权。

护士水平

政策眼神及推行力

- 政策眼神：凯盛新材护士团队提议“恒久见识，极限念念维，补皆短板，以进促稳”的总道路，打造氯硫双极驱动发展模式，为“一链两翼”政策发展增添能源。积极布局芳纶单体、聚醚酮酮等业务，向卑劣锂电板用新式锂盐双氟磺酰亚胺锂等产业蔓延。

- 推行力：公司络续对芳纶单体产品工艺进行改进，普及产品中枢竞争力；潍坊公司设立2万吨芳纶团员单体名目，激动产业链延链产品上马；积极开拓PEKK在航空航天、东说念主体植入材料等规模的市集。

诚信及声誉

凯盛新材当作7个产品的国度行业范例草拟单元，建有省级企业时刻中心、省级工程时刻权衡中心，先后被细目为工业和信息化部第二批制造业单项冠军示范企业等多项荣誉称呼。

四、发展经过及及紧要事件点评

- 创立与初步发展（2005 - 2010年）：2005年12月，山东凯盛生亏欠工有限公司成立 ，公司选址在化工工业大省山东，濒临河南、山西等能源大省，区域上风显耀，能有用缩短原材料采购资本。成立之初，公司就细目了以细腻化工产品及新式高分子材料为中枢的研发场地，专注于氯化亚砜的研发分娩。

- 业务拓展与时刻冲突（2011 - 2016年）：2011年，公司变更为股份有限公司；2014年被华邦颖泰（后改名为“华邦健康”）收购100%股权；2016年合座变更为山东凯盛新材料股份有限公司，并于11月在新三板挂牌公开转让。在此时辰，2006年公司开动研制芳纶团员单体，2013年开启聚醚酮酮时刻的落寞研发。这些时刻研发与业务拓展举措，为公司后续多元化发展、进军高端材料市集打下根基，使公司从单一产品分娩向多品类细腻化工及新材料分娩飘摇，拓展了盈利渠说念 。

- 高速发展与产业升级（2017 - 2020年）：2017年起，氯化亚砜、芳纶团员单体业务投入高速发延期，公司还设备了高纯度二氧化硫回收欺诈时刻，开动对聚醚酮酮卑劣进行研发立异。2017年11月入选第二批制造业单项冠军企业名单；2019年9月入选工业和信息化部绿色工场名单；2020年7月被评为2020年山东省时刻立异示范企业。

- 创业板上市与政策布局（2021年于今）：2021年9月27日，凯盛新材在深圳证券往复所创业板上市，上市后，尚红优配公司制定“一链两翼”政策，以氯化亚砜为基础，向卑劣新材料、新能源产业拓展。第一次募投名目完善新材料产业布局，第二次募投名目推动新能源产业布局。

五、品牌设立

驰名度

- 行业内驰名度高：当作各人最大的氯化亚砜分娩企业、国内最初的芳纶团员单体分娩企业以及国内独一具备聚醚酮酮完好时刻体系的产业链一体化厂商，在细腻化工和新材料行业内广为东说念主知。

- 外洋市集有声誉：与好意思国杜邦公司、日腹地东说念主、韩国克隆等外洋巨头建立了素雅的互助关系，在外洋市集上也有一定的驰名度。

好意思誉度

- 时刻立异获招供：承担国度紧要科研名目，取得上百项科研效果和国度专利，合座时刻达到外洋最初水平，积极推动行业卓著，赢得了行业的高度招供。

- 产品性量有口碑：产品性量高，是7个产品的国度行业范例草拟单元，以优质的产品和沉静的供货才智，赢得了高卑劣市集客户的怜爱。

由衷度

- 客户由衷度较高：公司产品粗鄙应用于多个行业，为客户提供分娩、销售、处事、时刻等一体化处置决议，与客户酿成了素雅的互助关系，客户由衷度较高。

消耗者招供度

- 应用规模粗鄙：产品在农药、医药、医疗器械、食物、化工、汽车、电子、电气等规模都有应用，且市集需求沉静。

- 品牌形象素雅：积极推行社会包袱，入选2023中国高新时刻企业慈善公益500强，设立了素雅的品牌形象，有助于提高消耗者对品牌的招供度。

六、中枢竞争力、时刻实力、资本上风及与主要竞争敌手

中枢竞争力

- 产业链一体化上风：以氯化亚砜为基础，向卑劣蔓延至芳纶团员单体、聚醚酮酮（PEKK）、双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）等新材料规模，酿成了完好的产业链布局。

- 客户资源上风：与好意思国杜邦公司、日本帝东说念主、韩国克隆等外洋巨头建立了恒久沉静的互助关系，在各人市集上具有较高的驰名度和好意思誉度。

- 品牌与范例制定上风：是7个产品的国度行业范例草拟单元，在行业内具有较高的谈话权和影响力。

时刻实力

- PEKK时刻最初：是国内独逐一产品备完好时刻体系的聚醚酮酮分娩企业，亦然各人少数几产品备聚醚酮酮自主常识产权及分娩才智的企业之一，合座时刻达到外洋最初水平。

资本上风

- 原材料供应上风：公司位于化工工业大省山东，濒临河南、山西等能源大省，区域上风显耀，能有用缩短原材料采购资本。

- 一体化分娩降本：自产氯化亚砜用于制备芳纶团员单体和PEKK，减少了中间采购步骤，缩短了分娩资本。

- 规模效应降本：当作各人最大的氯化亚砜分娩企业，领有15万吨/年的产能，芳纶团员单体已具备3.1万吨产能，改日将扩产至5.1万吨，大规模分娩有助于摊薄固定资本。

与主要竞争敌手比拟的上风

- 与中研股份对比：中研股份是国内最大、各人前四的聚醚醚酮（PEEK）分娩商，而凯盛新材的PEKK可当作PEEK的替代产品，且凯盛新材在PEKK规模领有自主研发的中枢时刻，具备1000吨/年的产能，在建2000吨/年名目。

- 与沃特股份对比：沃特股份主要产品为特种高分子材料，正在设立PEEK产线，而凯盛新材在氯化亚砜、芳纶团员单体等规模照旧酿成了规模上风和时刻上风，况兼在PEKK规模照旧终瓦解产业化分娩。

- 与新瀚新材对比：新瀚新材是芳醇酮产品专科分娩商，主要产品为特种工程塑料中枢原料，凯盛新材在产业链一体化、产品应用规模的广度和深度方面更具上风。

七、最新财报解读

营收方面

- 合座下滑：2024年三季报暴露，公司主营收入6.96亿元，同比下跌4.37%。其中第三季度单季度主营收入2.01亿元，同比下跌14.63%，下滑幅度较前两个季度有所扩大。

利润方面

- 降幅较大：归母净利润5224.46万元，同比下跌60.9%；扣非净利润3585.76万元，同比下跌72.48%。第三季度单季度归母净利润-176.45万元，同比下跌105.77%；单季度扣非净利润-623.17万元，同比下跌121.02%。

盈利方针方面

- 毛利率沉静：毛利率为23.87%，较之前虽有一定波动但仍保执在一定水平。

- 净利率下跌：销售净利率为7.47%，同比下跌59.23%，净利率下滑幅度较大，主要受净利润大幅下跌影响，标明公司在资本用度护士等方面可能存在需要优化的地方，时辰用度对利润的侵蚀较为彰着。

财富欠债方面

- 欠债率合理：财富欠债率为32.7%，处于相对合理的水平。

八、存在的问题、负面信息及全面风险

存在的问题及负面信息

- 事迹下滑：2024年三季报暴露，主营收入同比下跌4.37%，归母净利润同比下跌60.9%，扣非净利润同比下跌72.48%，第三季度单季度归母净利润为-176.45万元。

- 市集竞争压力大：氯化亚砜产品靠近卑劣市集需求萎缩，产品售价执续低迷；芳纶团员单体产品价钱竞争加重。

九、空洞评价

有意身分

- 行业地位凸起：是各人最大的氯化亚砜分娩企业，年产能15万吨，在氯化亚砜规模占据主导地位。亦然国内最初的芳纶团员单体分娩企业，能为芳纶纤维分娩企业供应高品性芳纶团员单体。

- 产品应用粗鄙且市集后劲大：产品粗鄙应用于农药、医药、锂电板等多个行业。其PEKK产品可替代PEEK，PEEK材料在东说念主形机器东说念主和新能源车等规模需求强烈，PEKK市集后劲浩大，尤其在航空航天、医疗器械、汽车工业制造等规模有稠密应用长进。

- 时刻研发实力强：当作国度高新时刻企业，领有一支高陶冶的研发团队，在“氯化亚砜制备”工艺等方面时刻最初，曾赢得山东省中小企业科学时刻卓著一等奖。公司还在络续进行时刻立异和产品研发，积极激动双氟磺酰亚胺锂等关连时刻储备。

- 客户资源优质：与外洋巨头好意思国杜邦公司、日腹地东说念主、韩国克隆等建立了素雅的互助关系，沉静的客户资源为公司的业务发展提供了坚实基础。

不利身分

- 事迹增长靠近压力：2024年齿迹下滑彰着，2024年三季报贸易总收入6.96亿元，同比-4.37%，净利润5224.46万元，同比-60.90%。

- 行业竞争热烈：化学原料行业竞争热烈，天然凯盛新材具有一定的时刻和市集上风，但仍靠近着来自其他企业的竞争压力。

- 高市盈率风险：其市盈率曾高达79.79倍，远超行业平均水平。

• 后劲
• 发掘
• 指开
• 盛新